Το δ΄ τρίμηνο της Alpha Bank δεν ήταν απλώς ένα ακόμη θετικό τρίμηνο, ήταν μια ένδειξη ότι το επιχειρηματικό μοντέλο έχει πλέον περάσει σε φάση σταθερής παραγωγής κεφαλαίου, με πιο ισορροπημένο μείγμα εσόδων και σαφέστερη στρατηγική κεφαλαιακής απόδοσης. Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 237 εκατ. ευρώ, με τα κανονικοποιημένα στα 225 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις της αγοράς. Η υπέρβαση δεν προήλθε από επιθετικό NII, αλλά από τις προμήθειες και τον έλεγχο του κόστους, στοιχείο που έχει ιδιαίτερη σημασία σε ένα περιβάλλον σταδιακής αποκλιμάκωσης επιτοκίων.
Οι διεθνείς οίκοι διατηρούν θετική στάση με τη Citi να τοποθετεί την τιμή στόχο στα 4,90 ευρώ, η JPMorgan στα 4,30 ευρώ, η Jefferies στα 4,15 ευρώ και η BofA στα 4,41 ευρώ, όλες με θετικές συστάσεις. Η αποτίμηση κινείται περίπου στις 7,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη και κοντά στη 1 φορά την ενσώματη λογιστική αξία, επίπεδα που, σύμφωνα με τους αναλυτές, δεν αποτυπώνουν πλήρως RoTE άνω του 11%-13%. Το κρίσιμο ερώτημα πλέον δεν είναι αν το 2025 έκλεισε ισχυρά αλλά αν το 2026 μπορεί να διατηρήσει την ποιότητα κερδών σε περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων. Η απάντηση θα δοθεί στην Ημέρα Επενδυτών το β΄ τρίμηνο, όπου η διοίκηση θα κληθεί να εξειδικεύσει τη στρατηγική της σε NII, προμήθειες και κεφαλαιακή κατανομή.
Τι είδαν οι αναλυτές στα αποτελέσματα 4ου τριμήνου και 2025
Οι προμήθειες αυξήθηκαν κατά 12% σε τριμηνιαία βάση, επιβεβαιώνοντας τη στροφή προς έσοδα λιγότερο εξαρτημένα από τα επιτόκια. Παράλληλα, το κόστος παρέμεινε ελεγχόμενο, οδηγώντας σε προ προβλέψεων αποτέλεσμα υψηλότερο των εκτιμήσεων. Το κόστος κινδύνου διαμορφώθηκε στις 58 μονάδες βάσης στο τρίμηνο, αυξημένο, αλλά εντός του ετήσιου πλαισίου καθοδήγησης, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 3,6%.
Το σημείο καμπής βρίσκεται στην αύξηση του δείκτη διανομής στο 55%. Η απόφαση να κινηθεί υψηλότερα από το αρχικά σωρευμένο 50% λειτουργεί ως έμμεση δήλωση εμπιστοσύνης της διοίκησης στη βιωσιμότητα της κερδοφορίας. Το ήμισυ της διανομής θα πραγματοποιηθεί μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών, ενισχύοντας τη μετοχική απόδοση και το EPS trajectory.
Ο δείκτης πλήρως εφαρμοσμένου CET1 υποχώρησε στο 15%, κατά 70 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση, λόγω διανομών, συναλλαγών και αύξησης σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού. Παρά τη μείωση, το κεφαλαιακό επίπεδο παραμένει άνετο και επιτρέπει ευελιξία για περαιτέρω κινήσεις. Τέλος, η καθοδήγηση για το 2026 τοποθετεί τα κανονικοποιημένα κέρδη ανά μετοχή στα 0,40 ευρώ, δηλαδή αύξηση περίπου 11%. Αν και το guidance δεν αποτελεί θετική έκπληξη, αλλά προσφέρει ορατότητα σε μια περίοδο που η αγορά αναζητά σταθερότητα και όχι έκτακτα αποτελέσματα και προβλέψεις.
