Οι επενδυτές αναμένεται να εξετάσουν προσεκτικά κατά πόσο η Shein μπορεί να δικαιολογήσει την αποτίμηση των 40 έως 50 δισ. δολαρίων που επιδιώκει μέσω της αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ, αφού το ενημερωτικό δελτίο που κατέθεσε την Κυριακή αποκάλυψε επιβράδυνση της ανάπτυξης και απότομη υποχώρηση της κερδοφορίας.
Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8%, στα 41,8 δισ. δολάρια το 2025, όμως τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 39%, στα 2,06 δισ. δολάρια. Κατά το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, ο όμιλος ταχείας μόδας κατέγραψε ζημία 99 εκατ. δολαρίων, όπως μεταδίδει το Reuters.
Παρότι η τριμηνιαία ζημία οφείλεται εν μέρει σε λογιστική επιβάρυνση ύψους 328 εκατ. δολαρίων, που σχετίζεται με την αποτίμηση μετατρέψιμων εξαγοράσιμων προνομιούχων μετοχών μετά από αλλαγή στους λογιστικούς κανόνες, η επιβράδυνση της αύξησης των εσόδων και η εξασθένηση των βασικών λειτουργικών κερδών αναδεικνύουν τις ολοένα μεγαλύτερες προκλήσεις που αντιμετωπίζει η εταιρεία.
“Οι θεσμικοί επενδυτές στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ (HKEX) θα επικεντρωθούν στο λειτουργικό περιθώριο κέρδους 2,9%”, δήλωσε ο Γουίνστον Μα, εκτελεστικός διευθυντής του Global Public Investment Funds Forum και πρώην διευθύνων σύμβουλος της China Investment Corporation.
“Οι επενδυτές θα σταματήσουν να αποτιμούν τη Shein ως μια αμιγώς υπερταχέως αναπτυσσόμενη τεχνολογική πλατφόρμα και θα την αντιμετωπίζουν πλέον ως μια εταιρεία λιανικής και εφοδιαστικής αλυσίδας που δραστηριοποιείται σε ένα περιβάλλον παγκόσμιου εμπορίου με αυξημένες δυσκολίες”, σημείωσε χαρακτηριστικά.
Η συρρίκνωση του περιθωρίου κέρδους ενισχύει τις ανησυχίες ότι η εντυπωσιακή ανάπτυξη της Shein προσκρούει πλέον σε εμπόδια, όπως το αυξημένο κόστος του διεθνούς εμπορίου, η εντονότερη ρυθμιστική εποπτεία και ο οξυνόμενος ανταγωνισμός στο παγκόσμιο ηλεκτρονικό εμπόριο.
Η εταιρεία ανέφερε ότι η κατάργηση της αμερικανικής εξαίρεσης de minimis για εισαγωγές χαμηλής αξίας επιβάρυνε την αύξηση των πωλήσεων και αύξησε τα λειτουργικά της έξοδα. Πρόσθεσε επίσης ότι “εξετάζει ένα ευρύ φάσμα επιλογών, συμπεριλαμβανομένης της αύξησης των τιμών στις ΗΠΑ”, προκειμένου να αντισταθμίσει μέρος του αυξημένου κόστους.
Νέα πρόκληση αποτελεί και το τέλος που επιβάλλει η Ευρωπαϊκή Ένωση στις εισαγωγές μικρής αξίας. Η Shein προειδοποίησε ότι οι επιπτώσεις στην ευρωπαϊκή αγορά ενδέχεται να είναι “σε γενικές γραμμές αντίστοιχες ή ακόμη μεγαλύτερες” από εκείνες που παρατηρήθηκαν στις ΗΠΑ.
Σύμφωνα με τη Citi, οι δυσκολίες που αντιμετωπίζει η Shein στην Ευρώπη ενδέχεται να μειώσουν τον ανταγωνισμό στο χαμηλό τμήμα της αγοράς, κάτι που θα μπορούσε να αποδειχθεί θετικό για αλυσίδες ένδυσης όπως η Primark και η H&M.
Πιέσεις στην αποτίμηση
Το ενημερωτικό δελτίο δείχνει ότι η αποτίμηση της Shein μειώθηκε από 98,2 δισ. δολάρια μετά από γύρο χρηματοδότησης το 2022, σε 64 δισ. δολάρια έπειτα από νέο γύρο χρηματοδότησης το 2024.
“Εκτιμώ ότι η Shein δύσκολα θα πετύχει σημαντική αύξηση της αποτίμησής της, είτε κατά την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ είτε στη δευτερογενή αγορά, σε σχέση με τον τελευταίο ιδιωτικό γύρο χρηματοδότησής της”, δήλωσε ο Σεν Μενγκ, διευθυντής της επενδυτικής εταιρείας Chanson & Co με έδρα το Πεκίνο.
“Τα πράγματα θα ήταν πολύ πιο αισιόδοξα αν είχε προχωρήσει στην εισαγωγή της στο Λονδίνο ή στη Νέα Υόρκη πριν από δύο χρόνια. Σήμερα οι συνθήκες της αγοράς είναι πολύ πιο δύσκολες για την εταιρεία”, δήλωσε ο αναλυτής του κλάδου του ηλεκτρονικού εμπορίου Γιούοζας Καζιούκενας.
“Δεν υπάρχει κάποια προτεινόμενη λύση για την επιβράδυνση της ανάπτυξης”, πρόσθεσε ο Καζιούκενας.
Με τις πωλήσεις στις ΗΠΑ να υποχωρούν από το 2025 και την ανάπτυξη στην Ευρώπη να επιβραδύνεται λόγω των αλλαγών στους δασμούς, ο ίδιος εκτιμά ότι τα έσοδα στις δύο αυτές αγορές -οι οποίες αντιπροσωπεύουν από κοινού περισσότερο από το 50% των παγκόσμιων εσόδων της Shein- είναι πιθανό να παραμείνουν στάσιμα στο άμεσο μέλλον.
“Το βραχυπρόθεσμο μέλλον της Shein θα κριθεί στις αγορές του υπόλοιπου κόσμου και όχι στην Ευρώπη ή στις ΗΠΑ”, ανέφερε.
Ακόμη και πριν από τη δημοσιοποίηση του ενημερωτικού δελτίου, ορισμένοι επενδυτές αμφισβητούσαν κατά πόσο η επιδιωκόμενη αποτίμηση αφήνει επαρκή περιθώρια για να απορροφηθούν οι συγκεκριμένοι κίνδυνοι.
