Σε τρεις βασικές θεματικές εστιάζουν αναλυτές της BofA για τις ελληνικές τράπεζες σε σχετική έκθεση, στην οποία διατηρούν θετική στάση «αγοράς» για τις τρεις συστημικές τράπεζες Alpha, Eurobank –η οποία ξεχωρίζει ως top pick– και Πειραιώς, αναβαθμίζοντας παράλληλα την Εθνική σε «ουδέτερη» σύσταση από σύσταση «υποαπόδοσης».
Η πρώτη θεματική, συγκεκριμένα, αφορά την πορεία των χρηματοδοτήσεων μετά το Ταμείο Ανάκαμψης, που λήγει το 2026 – εκτός εάν παραταθεί, όπως σημειώνει. Το 2026 αποτελεί το καταληκτικό έτος για την υπογραφή των συμβάσεων, ενώ οι εκταμιεύσεις θα ακολουθήσουν τη δυναμική και το 2027, παρατηρούν οι αναλυτές της BofA, αναμένοντας υψηλότερη αύξηση των δανείων το 2025-27 (στο επίπεδο του 9%) έναντι 8% που εκτιμούν οι ελληνικές τράπεζες.
Ωστόσο προς το παρόν, όπως σημειώνουν, «δεν βλέπουμε καμία απόδειξη ότι η ισχυρή αύξηση των δανείων και η υπεραπόδοση του ΑΕΠ μπορούν να διατηρηθούν μόλις ολοκληρωθεί το RRF. Πιστεύουμε ότι η πτώση της αύξησης του ΑΕΠ κάτω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης μετά από μια δεκαετία υποεπένδυσης είναι επίσης πιθανή, καθώς και μια σύγκλιση προς τα κάτω της αύξησης των δανείων».
Το δεύτερο θέμα είναι αυτό των συγχωνεύσεων και των εξαγορών, που όπως σημειώνει η BofA, εξακολουθεί να απασχολεί τους τραπεζικούς ομίλους, με το ενδιαφέρον να επικεντρώνεται σε συμφωνίες στον τομέα των ασφαλειών, των ακινήτων, της διαχείρισης περιουσίας και ενδεχομένως των τραπεζών στη γειτονική περιοχή.
Η Eurobank επιδιώκει να επεκτείνει το αποτύπωμά της, ειδικά στη Βουλγαρία και στο Λουξεμβούργο, αλλά εξετάζει επίσης τρόπους για να διευκολύνει τις εμπορικές συναλλαγές μεταξύ Ευρώπης και Μέσης Ανατολής/Ινδίας μέσω των θυγατρικών της στην Κύπρο. Σημειώνει, επίσης, ότι η Alpha είναι η μόνη τράπεζα με σημαντικό απόθεμα MREL (300 μονάδες βάσης), ενώ οι άλλες τρεις πιθανότατα θα χρειαστεί να εκδώσουν περισσότερα ομόλογα εάν θελήσουν να προχωρήσουν σε περαιτέρω συγχωνεύσεις και εξαγορές.
Το τρίτο θέμα που εξετάζει η BofA είναι πόσο μπορούν να αυξηθούν τα μερίσματα μετά τις επιπλέον αποσβέσεις αναβαλλόμενου φόρου, με δεδομένο ότι οι τράπεζες έθεσαν το 50% για το 2025 ως κατώτατο όριο – η ΕΤΕ έχει ήδη κινηθεί προς το 60%. Η BofA εκτιμά εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για περιορισμό των μερισμάτων από την ΕΚΤ δεν έχουν εξαφανιστεί πλήρως μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την τράπεζα Πειραιώς, αλλά έχουν μειωθεί σημαντικά. Αναμένει ότι οι πληρωμές θα αυξηθούν περαιτέρω από εδώ και πέρα και θα φτάσουν το 50% για την Πειραιώς (σταθερές έως το οικονομικό έτος 2027), το 58% για την Eurobank, το 60% για την Alpha και το 70% για την Εθνική Τράπεζα.
