Η δυναμική παρέμβαση του υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, με στόχο να ανακόψει την επικίνδυνη άνοδο του κόστους κρατικού δανεισμού προκαλεί ήδη ανησυχίες στις αγορές ότι το δολάριο μπορεί τελικά να είναι ο μεγάλος χαμένος.
Ορισμένοι επενδυτές θεωρούν την κίνηση σημείο καμπής, καθώς η Ουάσινγκτον αναλαμβάνει πλέον πιο ενεργό ρόλο στην προσπάθεια συγκράτησης του κόστους δανεισμού του αμερικανικού Δημοσίου. Σε συνδυασμό με άλλες πρόσφατες παρεμβάσεις για τον περιορισμό των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, η εξέλιξη επαναφέρει στο προσκήνιο τον φόβο ότι η αμερικανική πολιτική μπορεί να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη στο δολάριο και να στρέψει τους επενδυτές προς εναλλακτικά νομίσματα και περιουσιακά στοιχεία.
“Το δολάριο είναι αναμφίβολα ο μεγαλύτερος χαμένος”, δήλωσε στο Bloomberg ο Τζέραλντ Γκαν, επικεφαλής επενδύσεων της Reed Capital, εταιρείας διαχείρισης περιουσίας πολλών οικογενειών με έδρα τη Σιγκαπούρη. Όπως εκτιμά, ο Μπέσεντ επιδιώκει συνειδητά να μειώσει τα μακροπρόθεσμα πραγματικά επιτόκια, σηματοδοτώντας παράλληλα ότι η αμερικανική κυβέρνηση είναι διατεθειμένη να ανεχθεί ένα ασθενέστερο δολάριο προκειμένου να στηρίξει την οικονομία.
“Θα αύξανα περαιτέρω τη διαφοροποίηση μακριά από το δολάριο“, πρόσθεσε.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε την Τετάρτη ότι θα “τουλάχιστον διπλασιάσει” τις προγραμματισμένες επαναγορές υφιστάμενων ομολόγων διάρκειας 10 έως 30 ετών, μετά την απότομη άνοδο του κόστους δανεισμού σε υψηλά πολλών ετών. Η κίνηση καθιστά τον Μπέσεντ τον πιο παρεμβατικό υπουργό Οικονομικών των ΗΠΑ εδώ και δεκαετίες.
Η απόφαση σηματοδοτεί απομάκρυνση από τη μακροχρόνια προσέγγιση του υπουργείου, η οποία βασιζόταν στη “σταθερή και προβλέψιμη” διαχείριση του δημόσιου χρέους — μια αρχή που ο ίδιος ο Μπέσεντ είχε υποστηρίξει σε ομιλία του τον περασμένο Νοέμβριο.
Οποιαδήποτε προσπάθεια τεχνητής συμπίεσης των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων μπορεί να μειώσει την ελκυστικότητα του χρέους σε δολάρια σε σύγκριση με περιουσιακά στοιχεία άλλων αγορών. Αν, επιπλέον, οι επενδυτές θεωρήσουν ότι στόχος της πολιτικής είναι να διευκολυνθεί η περαιτέρω αύξηση του αμερικανικού κρατικού δανεισμού, τότε η εξέλιξη θα μπορούσε να ασκήσει πρόσθετες πιέσεις στο αμερικανικό νόμισμα.
Ο δείκτης του Bloomberg για την πορεία του δολαρίου παρέμενε την Πέμπτη κοντά σε χαμηλό τριών μηνών, μετά την υποχώρηση κατά περίπου 0,8% την προηγούμενη ημέρα. Το γεν, το ελβετικό φράγκο και το δολάριο Νέας Ζηλανδίας ήταν μεταξύ των νομισμάτων που σημείωσαν τα μεγαλύτερα κέρδη έναντι του αμερικανικού νομίσματος την Τετάρτη.
Σήμα ανησυχίας για τις αγορές
Το σχέδιο επαναγορών των αμερικανικών ομολόγων έρχεται μόλις λίγες εβδομάδες μετά τη συμμετοχή των ΗΠΑ σε παρέμβαση μαζί με την Ιαπωνία για τη στήριξη του γεν. Για τον Αμίρ Ανβαρζαντέχ, στρατηγικό αναλυτή της Asymmetric Advisors στη Σιγκαπούρη, ο συνδυασμός των κινήσεων ενισχύει την αίσθηση ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βρίσκονται υπό πίεση.
“Δεν πιστεύω ότι προσπαθούν τόσο να αποδυναμώσουν το δολάριο όσο να σταθεροποιήσουν τις αποδόσεις των ομολόγων. Ωστόσο, το “θυσιαζόμενο αρνί” είναι το δολάριο”, ανέφερε χαρακτηριστικά.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και το Bloomberg Intelligence, εκτιμώντας ότι η κίνηση μπορεί να αποδειχθεί αρνητική για το αμερικανικό νόμισμα.
“Οι επενδυτές πιθανότατα θα εκλάβουν την κίνηση ως προσπάθεια περιορισμού των αποτιμήσεων της αγοράς σχετικά με τη δημοσιονομική βιωσιμότητα των ΗΠΑ και την αξιοπιστία της Fed στη μάχη κατά του πληθωρισμού“, έγραψε σε σημείωμά του ο Στίβεν Τσιου, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος για τις αναδυόμενες αγορές.
Εκτόξευση των αποδόσεων
Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκαν αυτή την εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για να δανείσουν χρήματα σε μια κυβέρνηση με ολοένα μεγαλύτερο βάρος χρέους.
Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό, αλλά και ο ανταγωνισμός που δημιουργεί ένα νέο κύμα εταιρικού δανεισμού, ενίσχυσαν τις πιέσεις. Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου έφτασε σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2007, παρά το γεγονός ότι οι προσδοκίες για μια άμεση αύξηση των επιτοκίων από τη Federal Reserve έχουν υποχωρήσει.
Η Ουάσινγκτον είχε ήδη αρχίσει να δείχνει σημάδια ανησυχίας πριν από την ανακοίνωση του προγράμματος επαναγορών την Τετάρτη.
Μετά τη συμμετοχή των ΗΠΑ στην προσπάθεια στήριξης του γεν στα τέλη του περασμένου μήνα, ο Μπέσεντ είχε αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο αξιοποίησης μηχανισμού της Federal Reserve για τη χρηματοδότηση νέας παρέμβασης, εφόσον αυτό κρινόταν απαραίτητο.
Οι κινήσεις αυτές θεωρήθηκε ότι μειώνουν τον κίνδυνο να χρειαστεί η Ιαπωνία να πουλήσει αμερικανικά κρατικά ομόλογα προκειμένου να εξασφαλίσει δολάρια για να στηρίξει το νόμισμά της.
Σε συνδυασμό με τις κατά καιρούς δηλώσεις του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ υπέρ ενός ασθενέστερου δολαρίου, οι εξελίξεις ενισχύουν την εντύπωση ότι η Ουάσινγκτον είναι ολοένα πιο διατεθειμένη να παρεμβαίνει στις αγορές, προκειμένου να κρατήσει υπό έλεγχο το κόστος δανεισμού.
“Ο Μπέσεντ θα έβλεπε θετικά αυτές τις συναλλαγματικές κινήσεις, καθώς η κυβέρνηση Τραμπ έχει αναδείξει τα οφέλη ενός ασθενέστερου δολαρίου ως εργαλείου ενίσχυσης της ανταγωνιστικότητας των ΗΠΑ και περιορισμού των εμπορικών ανισορροπιών”, ανέφεραν στρατηγικοί αναλυτές της Evercore ISI, μεταξύ των οποίων και ο Μάρκο Καζιράγκι.
Το δολάριο ο “αδύναμος κρίκος”
“Το δολάριο εξελίσσεται στον αδύναμο κρίκο για τους επενδυτές που σταθμίζουν τις επαναγορές αμερικανικών ομολόγων απέναντι στη διεύρυνση του δημοσιονομικού ελλείμματος των ΗΠΑ. Αυτό δίνει περιθώριο στα ασιατικά νομίσματα να συνεχίσουν την άνοδό τους”, σχολίασε ο Μαρκ Κράνφιλντ, στρατηγικός αναλυτής του Bloomberg Markets Live.
Ο Σόκι Ομόρι, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της Deutsche Bank στην Ιαπωνία, εκτιμά ότι η ενίσχυση της ρευστότητας στην αγορά αμερικανικών ομολόγων σχεδόν αναπόφευκτα λειτουργεί εις βάρος του δολαρίου.
Η εικόνα στις αγορές είναι χαρακτηριστική. Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα δέχθηκαν πιέσεις, ενώ οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων της Fed παρέμειναν σχετικά σταθερές. Παρ’ όλα αυτά, το δολάριο υποχώρησε ευρέως.
Σύμφωνα με τον Ομόρι, αυτό αποτελεί ένδειξη ότι οι επενδυτές κοιτάζουν πλέον πέρα από τις διαφορές επιτοκίων και αρχίζουν να αμφισβητούν ευρύτερα το μείγμα οικονομικής και δημοσιονομικής πολιτικής των ΗΠΑ.
Ο ίδιος εκτιμά ότι το γεν θα είναι ο μεγαλύτερος ωφελημένος τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες, καθώς οι πρόσφατες κινήσεις της Ουάσινγκτον εξουδετερώνουν δύο παράγοντες που διατηρούσαν το ιαπωνικό νόμισμα υπό πίεση: την ανάγκη της Ιαπωνίας να πουλά αμερικανικά ομόλογα για να χρηματοδοτεί παρεμβάσεις υπέρ του γεν και την ανοδική πίεση που ασκούσαν οι αυξανόμενες μακροπρόθεσμες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων.
Παράλληλα, προτιμά τον χρυσό ως εναλλακτική λύση απέναντι στο δολάριο, ακολουθούμενο από το ελβετικό φράγκο και το ευρώ.
“Το υπουργείο Οικονομικών μπορεί να επαναγοράσει τα ομόλογά του. Δεν μπορεί, όμως, να επαναγοράσει το δολάριο”, δήλωσε χαρακτηριστικά.
