Θετική στάση για τη μετοχή του ΟΤΕ διατηρεί η Optima Bank, επανεκκινώντας την κάλυψή της με σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο τα 22,50 ευρώ, η οποία συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 15,6%, παρά το ράλι της μετοχής κατά 29% σε ετήσια βάση.
Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, ο ΟΤΕ συνδυάζει ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών, υγιή ισολογισμό και ελκυστικές αποδόσεις για τους μετόχους, ενώ οι προοπτικές βελτίωσης της λειτουργικής κερδοφορίας ενισχύουν το επενδυτικό του προφίλ. Η Optima Bank εκτιμά ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA μετά τις μισθώσεις (EBITDA AL) θα αυξηθούν κατά περίπου 3% το 2026, με τον μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης να διαμορφώνεται στο 2,5% στη συνέχεια.
Ισχυρές ταμειακές ροές και αυξανόμενη μερισματική απόδοση
Η παραγωγή ισχυρών ελεύθερων ταμειακών ροών αποτελεί βασικό πυλώνα της επενδυτικής θέσης της Optima Bank για τον ΟΤΕ, καθώς δημιουργεί τις προϋποθέσεις για τη διατήρηση των αποδόσεων προς τους μετόχους. Το τακτικό μέρισμα έχει αυξηθεί με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 12% από το 2022, από 0,57 ευρώ ανά μετοχή σε 0,90 ευρώ το 2026.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η τάση αυτή μπορεί να συνεχιστεί, υπό την προϋπόθεση ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα παραμείνουν κοντά στα σημερινά επίπεδα των 600 εκατ. ευρώ, με τη διοίκηση να τοποθετεί την κορύφωσή τους το 2028. Με βάση τις εκτιμήσεις της, η απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών μετά τις μισθώσεις αναμένεται να αυξηθεί από 7,3% το 2026 σε 8,5% το 2030, ενώ η μερισματική απόδοση εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί από περίπου 4,9% σε 6,4% την ίδια περίοδο.
Οι λύσεις πληροφορικής διευρύνουν τις πηγές εσόδων
Πρόσθετο μοχλό ανάπτυξης αποτελούν οι υπηρεσίες System Solutions, μέσω των οποίων ο ΟΤΕ διευρύνει τις δραστηριότητές του πέρα από τις παραδοσιακές τηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες. Αξιοποιώντας την εμπειρία από έργα που χρηματοδοτήθηκαν από το Ταμείο Ανάκαμψης και τον ψηφιακό μετασχηματισμό του δημόσιου τομέα, ο όμιλος επιδιώκει να ενισχύσει την παρουσία του σε έργα ιδιωτικών επιχειρήσεων και ευρωπαϊκών θεσμών, αξιοποιώντας παράλληλα τις συνέργειες με την Deutsche Telekom.
Τα έσοδα του συγκεκριμένου τομέα αυξήθηκαν κατά 34% το 2024 και κατά 33% το 2025, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026 σημείωσαν άνοδο 64%. Η συνεισφορά τους στα συνολικά έσοδα του ομίλου αυξήθηκε από 9,4% το 2024 σε 12,1% το 2025 και, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Optima Bank, αναμένεται να υπερβεί το 15% το 2026, διατηρούμενη περίπου σε αυτά τα επίπεδα στη συνέχεια.
Ο ανταγωνισμός στις οπτικές ίνες και η αποτίμηση
Στον τομέα των ευρυζωνικών υπηρεσιών, η Optima Bank αναγνωρίζει την εντεινόμενη πίεση από την επέκταση της ΔΕΗ στα δίκτυα οπτικών ινών και στη λιανική αγορά, καθώς και από την αυξανόμενη παρουσία του δορυφορικού διαδικτύου σε απομακρυσμένες περιοχές. Εκτιμά, ωστόσο, ότι η αύξηση της διείσδυσης των συνδέσεων οπτικών ινών μέχρι το σπίτι (FTTH) και η καλύτερη αξιοποίηση των δικτύων θα επιτρέψουν στον ΟΤΕ να διατηρήσει την ηγετική του θέση.
Το δίκτυο FTTH του ομίλου καλύπτει ήδη 2,2 εκατ. νοικοκυριά και επιχειρήσεις, έναντι στόχου 3,5 εκατ. έως το 2030, ενώ οι ενεργοί χρήστες ανέρχονται σε περίπου 730.000, αντιστοιχώντας σε αξιοποίηση του δικτύου κατά 31%. Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι το ποσοστό αυτό θα αυξηθεί σταδιακά στο 47% έως το 2030.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η τιμή-στόχος των 22,50 ευρώ αντιστοιχεί σε 6,4 φορές την εκτιμώμενη σχέση επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA AL για το 2027, έναντι 5,6 φορές σήμερα, και σε αποτίμηση περίπου 7% υψηλότερη από εκείνη των ομοειδών εταιρειών.
Με βάση τον δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E), η μετοχή θα διαπραγματεύεται στις 13,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, σε επίπεδα αντίστοιχα με τη διάμεση αποτίμηση του κλάδου, έναντι 11,6 φορές σήμερα. Η Optima Bank θεωρεί ότι η ισχυρότερη χρηματοοικονομική θέση και η υψηλότερη μερισματική απόδοση του ΟΤΕ στηρίζουν τη θετική της σύσταση.
