Η Deutsche Bank, στην ανάλυσή της για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, σκιαγραφεί τις βασικές προκλήσεις και τα στρατηγικά ερωτήματα που απασχολούν τους επενδυτές.
Η Deutsche Bank παρατηρεί ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 9,1 φορές για το 2026, προσφέροντας μια μέση μερισματική απόδοση της τάξης του 5,6%, καθώς και ένα επιπλέον 3,3% από προγράμματα επαναγοράς μετοχών, με την αναμενόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) να ανέρχεται στο 14,6%.
Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος βρίσκονται οι τέσσερις συστημικές τράπεζες και η Τράπεζα Κύπρου, καθώς, παρά την πρόοδο που έχει σημειωθεί τα τελευταία χρόνια, η συζήτηση επικεντρώνεται πλέον στη διατήρηση της κερδοφορίας, την αξιοποίηση της πλεονάζουσας κεφαλαιακής θέσης και την προσαρμογή στο νέο περιβάλλον των χαμηλότερων επιτοκίων.
Ωστόσο, η πρόκληση για όλες τις τράπεζες παραμένει να αποδείξουν ότι η κερδοφορία τους μπορεί να διατηρηθεί σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων και αυξημένου ανταγωνισμού.
Η γερμανική τράπεζα διατηρεί τη θετική της στάση για τον ελληνικό τραπεζικό τομέα, καθώς και τις συστάσεις και τις τιμές στόχους που είχε θέσει περίπου έναν μήνα πριν.
Για τη Eurobank τιμή στόχος τα 3,85 ευρώ και σύσταση «αγορά», για την Τράπεζα Πειραιώς σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα 7,7 ευρώ, για την Alpha Bank σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα 3,85 ευρώ και τέλος, για την Εθνική Τράπεζα σύσταση «διακράτηση» με τιμή στόχο τα 13,4 ευρώ. Για την Τράπεζα Κύπρου ο στόχος είναι τα 8,7 ευρώ με σύσταση «αγορά».
Alpha Bank (3,85 ευρώ «buy») : Προοπτικές ανάπτυξης και κεφαλαιακή στρατηγική
Για την Alpha Bank, η Deutsche Bank εστιάζει σε κρίσιμα ερωτήματα που αφορούν το σκέλος της ανάπτυξης και της κεφαλαιακής στρατηγικής. Πώς μπορεί η τράπεζα να ενισχύσει περαιτέρω τα έσοδα από προμήθειες; Ποιες πρωτοβουλίες θα στηρίξουν την επέκταση σε δανεισμό και ποια θα είναι η στρατηγική διαχείρισης κόστους στο νέο επιχειρηματικό πλάνο; Παράλληλα, ζητούμενο είναι και η χρήση του υπερβάλλοντος κεφαλαίου και αν θα στραφεί προς αυξημένες διανομές μερισμάτων και επαναγορές μετοχών ή προς πιθανές εξαγορές που θα μπορούσαν να ενισχύσουν τη θέση της τράπεζας στην περιοχή.
Τράπεζα Πειραιώς (7,7 ευρώ «buy») : Σταθεροποίηση και βιώσιμη κερδοφορία
Η Πειραιώς, μετά την εντυπωσιακή βελτίωση των τελευταίων ετών, καλείται να δείξει αν η πορεία κερδοφορίας είναι βιώσιμη και επαναλαμβανόμενη. Η DB αναδεικνύει ερωτήματα σχετικά με το κόστος χρηματοδότησης και την πορεία των επιτοκιακών περιθωρίων, ενώ εξετάζεται η δυνατότητα διατήρησης χαμηλού κόστους κινδύνου σε ένα περιβάλλον που οι πιστωτικοί κύκλοι γίνονται πιο απαιτητικοί. Οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη σαφήνεια για τις μακροπρόθεσμες στρατηγικές κινήσεις και την περαιτέρω διαφοροποίηση των πηγών εσόδων.
Eurobank ( 3,85 ευρώ «buy»): Ισχυρή διεθνής παρουσία και νέοι πυλώνες κερδοφορίας
Η Eurobank, με ισχυρό αποτύπωμα στην Ελλάδα αλλά και στις διεθνείς αγορές (Βουλγαρία, Κύπρος), προσελκύει το ενδιαφέρον για την ανθεκτικότητα του καθαρού επιτοκιακού εισοδήματος (NII). Η DB θέτει το ερώτημα αν μπορεί η τράπεζα να υπερβεί τους στόχους του 2025, δεδομένης της ανοδικής αναθεώρησης στον δανεισμό και της καλύτερης επίδοσης στις προμήθειες. Παράλληλα, αναδεικνύεται η προοπτική επέκτασης σε νέες αγορές και στην ανάπτυξη του Wealth Management, ενώ σημαντικό ενδιαφέρον υπάρχει για το πώς θα διαχειριστεί τον ανταγωνισμό στις χορηγήσεις ώστε να περιορίσει πιθανές νέες ροές μη εξυπηρετούμενων δανείων. Η στρατηγική κεφαλαίου, με άνετα επίπεδα CET1 και υψηλή μερισματική πολιτική, αποτελεί επιπλέον σημείο εστίασης.
Εθνική Τράπεζα (13,4 ευρώ «hold») : Ανθεκτικότητα εσόδων και αξιοποίηση ισχυρής κεφαλαιακής βάσης
Στην περίπτωση της Εθνικής Τράπεζας, η Deutsche Bank επικεντρώνεται στη διατήρηση της κερδοφορίας καθώς το NII αναμένεται να υποχωρήσει κατά 9% το 2025. Το ζητούμενο είναι πώς η διοίκηση θα καταφέρει να συγκρατήσει τα περιθώρια (NIM πάνω από 280 μ.β.) και ποιες κατηγορίες δανείων θα οδηγήσουν την αναθεωρημένη ανοδικά πρόβλεψη για νέες χορηγήσεις άνω των €2,5 δισ.
Παράλληλα, το κόστος αποτελεί καίριο παράγοντα, με την τράπεζα να στοχεύει σε βελτιωμένο δείκτη αποδοτικότητας, στηριζόμενη και στην αναβάθμιση του core banking συστήματος. Η DB θέτει ερωτήματα και για την ποιότητα του χαρτοφυλακίου, όπου ο δείκτης NPE έχει μειωθεί στο 2,5%, αλλά και για τη στρατηγική αξιοποίησης της υπερβάλλουσας κεφαλαιακής βάσης που υπερβαίνει τον στόχο κατά σχεδόν 5 ποσοστιαίες μονάδες.
Τράπεζα Κύπρου ( 8,7 ευρώ «buy»): Ανάπτυξη με έμφαση στην αποδοτικότητα
Η Τράπεζα Κύπρου βρίσκεται επίσης στο μικροσκόπιο της Deutsche Bank, με τα ερωτήματα να επικεντρώνονται στη δυνατότητα υπέρβασης του στόχου για καθαρά επιτοκιακά έσοδα κάτω των €700 εκατ. Οι αναλυτές εξετάζουν πώς η διοίκηση θα αξιοποιήσει το νέο χαρτοφυλάκιο προϊόντων και την ασφαλιστική δραστηριότητα μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου.
Ο δείκτης αποδοτικότητας κόστους (C/I) στο 36% στο α’ εξάμηνο θεωρείται εντυπωσιακός, αλλά ο στόχος για 40% στο σύνολο του έτους δείχνει μια πιο συντηρητική στάση. Σημαντικό ενδιαφέρον υπάρχει για την ποιότητα του ενεργητικού, με guidance για cost of risk προς το κάτω άκρο του εύρους 40–50 μ.β., καθώς και για τις προοπτικές απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, όπου η DB εκτιμά ότι η τράπεζα μπορεί να υπερβεί τον στόχο high-teens ROTE σε CET1 περίπου 15%.
