Η Bank of America (BofA) διατηρεί τη σύσταση «buy» (αγορά) για τη μετοχή της Alpha Bank, με τιμή-στόχο τα 4,41 ευρώ και περιθώριο ανόδου 17,7% από τα τρέχοντα επίπεδα, αξιολογώντας τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου 2025 ως ευθυγραμμισμένα με τις προσδοκίες της αγοράς.
Η τράπεζα εμφανίζει ελκυστική αποτίμηση και ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας, ενώ οι επενδυτές στρέφουν πλέον την προσοχή τους στο επερχόμενο Capital Markets Day (CMD) του β’ τριμήνου 2026.
Βασικά σημεία
- Καθαρά κέρδη 4ου τριμήνου 2025 +16% έναντι συναίνεσης, αλλά κέρδη προ φόρων (PBT) μόλις +3% πάνω από τις εκτιμήσεις, λόγω έκτακτων παραγόντων.
- Καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ευθυγραμμισμένα με τη συναίνεση, αυξημένο κόστος κινδύνου (CoR).
- Διανομή μερίσματος για το 2025 στο 55%.
- Περιορισμένες λεπτομέρειες για τη στρατηγική – θα παρουσιαστούν στο Capital Markets Day (CMD) το 2ο τρίμηνο 2026.
- Στόχος για EPS 2026 στα €0,40, σε ευθυγράμμιση με τη συναίνεση που συγκέντρωσε η εταιρεία (VA: €0,42).
- Διατήρηση σύστασης Buy – η μετοχή εμφανίζεται ελκυστική με δείκτη 1x P/TBV και <8x P/E για το 2027E, έναντι RoTE 13,5%, μερισματική απόδοση 8% και >15% μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών (3ετία).
Αποτελέσματα τριμήνου κυρίως εντός εκτιμήσεων
Η Alpha Bank ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 4ου τριμήνου 2025 ύψους €237 εκατ., 2% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της BofA και 16% υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς, κυρίως λόγω έκτακτων μετά φόρων στοιχείων. Σε επίπεδο προ φόρων, τα κέρδη ήταν 10% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της BofA και 3% πάνω από τη συναίνεση.
Σημειώνεται αναταξινόμηση εσόδων και εξόδων Real Estate από τα «λοιπά» στα έσοδα από προμήθειες, γεγονός που δυσκολεύει τη σύγκριση ανά γραμμή με τις εκτιμήσεις. Σε υποκείμενη βάση, τα NII κινήθηκαν εντός εκτιμήσεων, ενώ οι προβλέψεις ήταν αυξημένες (+31%). Η τράπεζα αύξησε το payout για το 2025 από 50% σε 55%, ευθυγραμμισμένη με Eurobank και Πειραιώς.
Δεν υπήρξαν αναλυτικά σχόλια για τη μελλοντική στρατηγική (θα παρουσιαστεί στο CMD του 2ου τριμήνου 2026), πέραν της αναφοράς ότι τα κέρδη ανά μετοχή του 2026 θα αυξηθούν κατά 11% στα €0,40.
NII εντός εκτιμήσεων – Ισχυρή πιστωτική επέκταση
Τα NII του 2025 διαμορφώθηκαν στα €1,61 δισ., σύμφωνα με τη νέα καθοδήγηση (>€1,6 δισ.). Το 4ο τρίμηνο ανήλθαν στα €413 εκατ. (+3% σε τριμηνιαία και +2% σε ετήσια βάση, περιλαμβάνοντας 2 μήνες της Astro Bank), ευθυγραμμισμένα με τη συναίνεση και 3% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της BofA.
Τα έξοδα τόκων καταθέσεων αυξήθηκαν κατά €1 εκατ. σε τριμηνιαία βάση στα €64 εκατ., επηρεασμένα και από την ενσωμάτωση της Astro Bank, ενώ παρατηρήθηκε άνοδος στο κόστος εταιρικών καταθέσεων σε επίπεδο κλάδου. Η καθαρή πιστωτική επέκταση ήταν ισχυρή στο τρίμηνο (+€1,3 δισ.), κυρίως από επιχειρηματικά δάνεια, ενώ επιπλέον €0,6 δισ. προήλθαν από την εξαγορά της Astro Bank.
CET1 κάτω από τη συναίνεση – Payout στο 55%
Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,0% μετά την πρόβλεψη για μέρισμα, έναντι 14,8% (BofA) και 15,4% (συναίνεση). Το 3ο τρίμηνο 2025 ο δείκτης ήταν 15,7%.
Η τριμηνιαία μεταβολή περιλαμβάνει:
- +0,9% από οργανική κερδοφορία
- +0,3% από προσθήκη DTA
- -0,1% από DTC
- -0,5% από αύξηση στα RWAs
- -0,2% από λοιπές κεφαλαιακές προσαρμογές
- -0,3% από M&A
- -0,7% από πρόβλεψη μερίσματος
Investor Day στο 2ο τρίμηνο 2026
Η Ημέρα Επενδυτών παραμένει προγραμματισμένη για το 2ο τρίμηνο 2026. Αναμένονται αναλύσεις σχετικά με:
- Την εξέλιξη των NII σε περιβάλλον σταθερών επιτοκίων.
- Την πορεία της πιστωτικής ανάπτυξης μετά τη σταδιακή λήξη των διαρθρωτικών κονδυλίων.
- Την ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες (πιθανή έμφαση σε Wealth Management και Investment Banking).
- Τη συνεργασία με τη UniCredit.
- Την ενσωμάτωση των πρόσφατων εξαγορών.
