Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών εξετάζει το ενδεχόμενο να αξιοποιήσει μέρος των σχεδόν 1 τρισ. δολαρίων που διαθέτει στον λογαριασμό του στην Federal Reserve για να χρηματοδοτήσει το σχέδιο ενίσχυσης των επαναγορών κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με δύο ανώτερους αξιωματούχους του υπουργείου.
Η κίνηση θα έδινε στον υπουργό Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ σημαντικά μεγαλύτερη ισχύ για να επηρεάσει τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων, σε μια περίοδο κατά την οποία η αγορά παραμένει επιφυλακτική απέναντι στην αποτελεσματικότητα του σχεδίου επαναγορών.
Το υπουργείο Οικονομικών προκάλεσε έκπληξη στις αγορές την περασμένη εβδομάδα, ανακοινώνοντας ότι διπλασιάζει το ελάχιστο μέγεθος των επαναγορών τίτλων που βρίσκονται εκτός της τρέχουσας έκδοσης (off-the-run) και αφορούν το μακροπρόθεσμο σκέλος της καμπύλης, από 2 δισ. δολάρια σε τουλάχιστον 4 δισ. δολάρια.
Ο Μπέσεντ δήλωσε μάλιστα στο CNBC ότι οι επαναγορές θα μπορούσαν να είναι ακόμη μεγαλύτερες από το νέο ελάχιστο όριο.
Ωστόσο, το υπουργείο δεν είχε διευκρινίσει πώς θα χρηματοδοτηθούν οι αγορές. Οι περισσότεροι συμμετέχοντες στην αγορά θεωρούσαν ότι το αμερικανικό Δημόσιο θα προχωρούσε στην έκδοση περισσότερων βραχυπρόθεσμων εντόκων γραμματίων (T-bills) προκειμένου να χρηματοδοτήσει τις αγορές μακροπρόθεσμων τίτλων.
Οι αξιωματούχοι του υπουργείου δεν απέκλεισαν αυτό το ενδεχόμενο. Ο Μπέσεντ είχε χαρακτηρίσει την επιχείρηση “Treasury Twist”, παραπέμποντας σε μια πρακτική κατά την οποία αγοράζονται μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα και οι αγορές χρηματοδοτούνται μέσω έκδοσης βραχυπρόθεσμου χρέους.
Στο επίκεντρο ο λογαριασμός του Δημοσίου
Η πιθανότητα αξιοποίησης του Treasury General Account (TGA), δηλαδή του βασικού λογαριασμού του αμερικανικού Δημοσίου στη Federal Reserve, αλλάζει τα δεδομένα.
Ο TGA λειτουργεί ουσιαστικά ως ο τραπεζικός λογαριασμός της αμερικανικής κυβέρνησης, στον οποίο συγκεντρώνονται τα διαθέσιμα του Δημοσίου. Ο λογαριασμός έχει ήδη χρηματοδοτηθεί από φορολογικά έσοδα και σήμερα ανέρχεται σε περίπου 950 δισ. δολάρια.
Το ποσό είναι σημαντικά υψηλότερο από τον στόχο που είχε τεθεί επί κυβέρνησης Τζο Μπάιντεν, όταν το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών επιδίωκε να διατηρεί στον λογαριασμό περίπου 550-600 δισ. δολάρια.
Οι δύο αξιωματούχοι δεν διευκρίνισαν πόσα χρήματα θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ούτε πότε θα μπορούσε να ανακοινωθεί μια σχετική απόφαση. Ωστόσο, κατέστησαν σαφές ότι ο TGA θεωρείται διαθέσιμος πόρος για τις επαναγορές.
Δεν προκύπτει, πάντως, ότι ο λογαριασμός θα χρησιμοποιηθεί για άλλες αγορές πέραν των off-the-run τίτλων που περιλαμβάνονταν στην ανακοίνωση της περασμένης εβδομάδας.
Πιέσεις στις αποδόσεις
Η αξιοποίηση του TGA θα μπορούσε να ενισχύσει την αξιοπιστία του σχεδίου του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων κινήθηκαν εκ νέου υψηλότερα μετά το αρχικό ράλι που ακολούθησε την ανακοίνωση των επαναγορών.
Η υποχώρηση των τιμών των ομολόγων αποδόθηκε, μεταξύ άλλων, στις αμφιβολίες των αναλυτών για το πόση πραγματική ισχύ πυρός διαθέτει το υπουργείο Οικονομικών και κατά πόσο οι επαναγορές θα μπορούσαν να επηρεάσουν ουσιαστικά την αγορά.
Ακόμη και μια περιορισμένη χρήση των διαθεσίμων του TGA ή, απλώς, η αναγνώριση από την αγορά ότι ο λογαριασμός μπορεί να χρησιμοποιηθεί, θα μπορούσε να επηρεάσει τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών τίτλων.
Παράλληλα, η αξιοποίηση του λογαριασμού θα περιόριζε τις ανησυχίες ότι η Federal Reserve θα μπορούσε να κληθεί να στηρίξει τις επαναγορές. Η Fed διαχειρίζεται τον TGA ως τραπεζικός θεματοφύλακας, αλλά δεν θεωρεί τον λογαριασμό εργαλείο της νομισματικής πολιτικής.
Η μείωση των διαθεσίμων του TGA θα σήμαινε, βέβαια, ότι το αμερικανικό Δημόσιο θα είχε μικρότερο “μαξιλάρι” σε περίπτωση νέας αντιπαράθεσης για το όριο του ομοσπονδιακού χρέους. Ωστόσο, οι τελευταίες εκτιμήσεις τοποθετούν την ανάγκη για νέο όριο χρέους στον χειμώνα του επόμενου έτους και ενδεχομένως στις αρχές της άνοιξης, αφήνοντας χρόνο για την αναπλήρωση των διαθεσίμων.
“Δεν εγκαταλείπουμε την προβλεψιμότητα”
Οι αξιωματούχοι του υπουργείου απέρριψαν παράλληλα τις επικρίσεις ότι η αιφνιδιαστική ανακοίνωση των αυξημένων επαναγορών σηματοδοτεί εγκατάλειψη της μακροχρόνιας πρακτικής του αμερικανικού Δημοσίου να είναι “τακτικό και προβλέψιμο” στις εκδόσεις χρέους του.
Υποστήριξαν ότι δεν έχει υπάρξει καμία αλλαγή στα επίσημα χρονοδιαγράμματα των δημοπρασιών. Πρόσθεσαν ότι η ανακοίνωση έγινε σχεδόν τρεις εβδομάδες πριν από την πρώτη πράξη επαναγοράς, η οποία έχει προγραμματιστεί για τις 9 Σεπτεμβρίου, δίνοντας στις αγορές επαρκή χρόνο προετοιμασίας.
Το υπουργείο ανακοίνωσε, επίσης, το σχέδιο για ολόκληρο το τρίμηνο στις 19 Αυγούστου.
Ο Μπέσεντ δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι στόχος του υπουργείου είναι η αγορά να επικεντρώνεται στα θεμελιώδη μεγέθη και όχι στους τίτλους των ειδήσεων, ιδιαίτερα σε μια περίοδο χαμηλής συναλλακτικής δραστηριότητας.
Ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών εμφανίζεται, παράλληλα, αισιόδοξος ότι η δημοσιονομική εικόνα θα βελτιωθεί όταν επανέλθουν τα έσοδα από τους δασμούς, μετά την αντικατάσταση των επιστροφών που επιβλήθηκαν δικαστικά με νέους δασμούς. Όπως ανέφερε, ανώτατοι αξιωματούχοι της κυβέρνησης αναμένεται να συναντηθούν σύντομα προκειμένου να καταρτίσουν σχέδια για τη βελτίωση της δημοσιονομικής κατάστασης των ΗΠΑ.
