Τις ισχυρές προοπτικές των ελληνικών τραπεζών μετά τα αποτελέσματα που παρουσίασαν στο δεύτερο τρίμηνο υπογραμμίζει σε ανάλυσή της η Deutsche Bank, με τη γερμανική τράπεζα να επισημαίνει ότι το δυσανάλογο πλήγμα που δέχθηκαν από το παγκόσμιο sell-off καθιστά ακόμα πιο ελκυστικές τις αποτιμήσεις τους, ενώ προχωρά παράλληλα σε αναβάθμιση των τιμών – στόχων που θέτει.
Συγκεκριμένα, οι νέες τιμές στόχοι που όρισε η Deutsche Bank έχουν ως εξής:
– Εθνική Τράπεζα στα 9,85 ευρώ από 9,50 ευρώ, με upside 31%
– Alpha Bank στα 2,30 ευρώ από τα 2,20 ευρώ με upside 48%
– Τράπεζα Πειραιώς στα 5 ευρώ από 4,70 ευρώ, με upside 31%
– Eurobank στα 2,85 ευρώ από 2,75 ευρώ, με upside 41%.
Στην κάλυψη της η DB περιλαμβάνει και την Τράπεζα Κύπρου, για την οποία βλέπει περιθώρια ανόδου 68% (στα 595 GBX από 355 BGVX/6,98 ευρώ από 4,17 ευρώ), ενώ δίνει για όλες σύσταση “buy”.
Όπως αναφέρει στο report του ο γερμανικός κολοσσός, οι ελληνικές τράπεζες συνέχισαν και στο δεύτερο τρίμηνο να ξεπερνούν τις εκτιμήσεις στα μεγέθη που παρουσίασαν, με τις πιέσεις στα καθαρά τους έσοδα από τόκους (NII) να είναι συγκρατημένες, ενώ εμφάνισαν αυξημένες δραστηριότητες (δανεισμός/προμήθειες).
Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι η τα NII των ελληνικών τραπεζών εξομαλύνονται σταδιακά, αλλά με βραδύτερο ρυθμό από το αναμενόμενο (στο 1% σε τριμηναία βάση) παρά την αύξηση κόστος τόσο σε χονδρική χρηματοδότηση όσο και σε αντιστάθμιση κινδύνου. Την ίδια ώρα οι ελληνικές τράπεζες επωφελούνται από τα υψηλά περιθώρια κέρδους (με καταλυτικό ρόλο του κόστους καταθέσεων) ενώ έπειτα από αρκετά τρίμηνο άρχισε να ενισχύεται και ο ρυθμός χορηγήσεων θέτοντας βάσεις για περαιτέρω πιστωτική επέκταση σε βάθος τριετίας.
Κάτι που αναμένεται να αντισταθμίσει τη μεγαλύτερη εξομάλυνση των καθαρών εσόδων από τόκους λόγω των μειώσεων επιτοκίων της ΕΚΤ, η οποία έχει ήδη αποτυπωθεί στα αναβαθμισμένα guidance που έδωσαν οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Top pick της γερμανικής τράπεζας παραμένει η Eurobank, για την οποία επισημαίνει τη διαρθρωτική δομή της, αλλά με την DB να υπογραμμίζει ότι ο κλάδος παραμένει συνολικά ελκυστικός, ειδικά μετά το παγκόσμιο sell-off που έπληξε τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών περισσότερο από τους τίτλους των ευρωπαϊκών.
Όπως σημειώνει χαρακτηριστικά το report, παρότι οι ελληνικές τράπεζες μάλλον δεν βρίσκονται ακόμα στα ραντάρ των επενδυτών, οι καλύτερες προοπτικές που δείχνουν, η σταθερότητα που έχουν μπροστά τους (με ισχυρή ανάπτυξη) και τελικά οι πιο ελκυστικοί πολλαπλασιαστές τους, τις καθιστούν μία πρόταση αξίας που καθιστά δύσκολο να βρεθεί κάτι αντίστοιχο.
Συγκεκριμένα, η DB για τους πολλαπλασιαστές των ελληνικών τραπεζών αναφέρει ότι για το 2025 ο μέσος δείκτη P/E είναι της τάξης του 5x και η αναλογία P/TBV στο εύρος του 0,5x με 0,8x, ενώ ο δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE) βρίσκεται στο 10-15%, φαινομενικά χαμηλό επίπεδο λόγω ισχυρού πλεονάζοντος κεφαλαίου.
