Σε αύξηση των τιμών-στόχων που δίνει για τις ελληνικές τράπεζες προχώρησε η Deutsche Bank σήμερα, επισημαίνοντας πως φαίνεται να επωφελούνται από τους πολλαπλούς θετικούς ανέμους, καθιστώντας τες την κορυφαία τοποθέτηση για πολλούς επενδυτές, μετά από τις ισχυρές επιδόσεις και τις λαμπρές προοπτικές που παρουσιάζουν, λόγω της σε μεγάλο βαθμό βελτιωμένης κερδοφορίας και ανθεκτικότητας, καθώς και της βελτιωμένης ρευστότητας της αγοράς μετά την αποεπένδυση του ΤΧΣ.
Αυτό, όπως τονίζει η γερμανική τράπεζα, φαίνεται να αντικατοπτρίζεται στην απόδοση των μετοχών εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο, με αποτέλεσμα οι αποτιμήσεις τους να είναι σε γενικές γραμμές σύμφωνες με αυτές των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης, με τους εκτιμώμενους δείκτες P/E για το 2025 να βρίσκονται τώρα στο εύρος του 6x και τους δείκτες P/TBV στο 0,6- 0,8x για απόδοση ιδίων κεφαλαίων RoTE στο 10%-15%, Έτσι, αν και η D.B. πιστεύει ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι πλέον φθηνές, βλέπει πολλούς λόγους να παραμείνει θετική και για αυτό προχωρά σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων.
Ειδικότερα, ανεβάζει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 2,20 ευρώ από 2,15 ευρώ πριν με σύσταση buy, για την Τράπεζα Πειραιώς δίνει νέα τιμή-στόχο τα 4,20 ευρώ από 3,95 ευρώ πριν με σύσταση hold, για την Eurobank ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 2,55 ευρώ από 2,40 ευρώ πριν με σύσταση buy και για την Εθνική Τράπεζα δίνει νέα τιμή-στόχο τα 8,95 ευρώ από 8,30 ευρώ προηγουμένως με σύσταση buy επίσης.
Από την αξία στην ανάπτυξη
Αν και οι ελληνικές τράπεζες δεν ήταν στα ραντάρ των επενδυτών για μεγάλο χρονικό διάστημα, η διαρθρωτική τους ομαλοποίηση, τόσο ως προς την ποιότητα του ενεργητικού όσο και ως προς το κεφάλαιο, οδήγησε σε ισχυρές επιδόσεις, που αντικατοπτρίστηκαν στην πολύ ισχυρή πορεία των μετοχών τους το 2023, όπως σημειώνει η γερμανική τράπεζα, προσθέτοντας πως πάντως προς το παρόν, η φετινή τους πορεία στο ταμπλό είναι πιο υποτονική και ανάλογη με αυτήν που έχουν ακολουθήσεις οι ευρωπαϊκές μετοχές (με εξαίρεση την Τράπεζα Πειραιώς, καθώς η αποεπένδυση του ΤΧΣ έγινε αξιοσημείωτος καταλύτης.
Ενώ έχουν προκύψει ερωτήματα σχετικά με το εάν εξακολουθεί να έχει νόημα να συνεχιστεί η θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες έναντι άλλων τραπεζών που είναι εξίσου φθηνές σε ό,τι αφορά τους δείκτες P/E, όπως κάποιες ισπανικές ή ιταλικές τράπεζες, υπάρχει περιθώριο υψηλής ανάπτυξης, που υποστηρίζει την ανθεκτική κερδοφορία, τονίζει η Deutsche Bank.
Συγκεκριμένα, εντοπίζει τα εξής πλεονεκτήματα:
– Η ισχυρή ανάπτυξη δανείων είναι πιθανή τα επόμενα χρόνια ξεχωρίζοντας σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη.
– Αυτό συμβάλλει στη βελτίωση των προοπτικών για το 2024-2026, με έντονη δραστηριότητα, ελεγχόμενα κόστη και φθίνουσες προβλέψεις που αντισταθμίζουν τον αντίκτυπο της ομαλοποίησης των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII), κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω αναβαθμίσεις.
– Η υψηλότερη ρευστότητα έχει ανοίξει την πόρτα σε μεγαλύτερους επενδυτές που είναι περισσότερο από πρόθυμοι να απορροφήσουν τους νέους τίτλους στην αγορά.
– Η ταχύτερη από την αναμενόμενη συσσώρευση κεφαλαίου έχει οδηγήσει στην επανέναρξη της διανομής των μερισμάτων, με καλές προοπτικές για αύξηση από το 2024 και περιθώρια για άλλα είδη αποδόσεων, όπως εξαγορές μετοχών.
Όπως επισημαίνει η Deutsche Bank, συνολικά αυτοί οι παράγοντες της επιτρέπουν να παραμείνει αισιόδοξη για τις ελληνικές τράπεζες σε όρους δυνητικής απόδοσης, με την προτίμησή της πλέον να τίθεται στη Eurobank, δεδομένης της δομικής δύναμης και του σημαντικού περιθωρίου για θετικές εκπλήξεις με μη απαιτητικές αποτιμήσεις. Της αρέσει επίσης και η Εθνική Τράπεζα λόγω της εντυπωσιακής εκτέλεσης του επιχειρηματικού της σχεδίου και του πιθανού καταλύτη από την απευθείας αγορά του μεριδίου του ΤΧΣ ως ο καλύτερος τρόπος χρήσης του πλεονάζοντος κεφαλαίου, κατά την άποψή της.