- -
Overweight στάση για τις ελληνικές τράπεζες τηρεί η Euroxx Securities εν αναμονή των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου που ξεκινούν και ολοκληρώνονται την επόμενη εβδομάδα. Η χρηματιστηριακή αναμένει ένα ισχυρό τρίμηνο με μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) σύμφωνα με τις προβλέψεις των διοικήσεων, υψηλή πιστωτική ανάπτυξη στον εταιρικό τομέα, οριακή τριμηνιαία πτώση της κερδοφορίας προ προβλέψεων και χαμηλό κόστος κινδύνου. Κατά την άποψή της, τα αποτελέσματα θα επιβεβαιώσουν τους στόχους των διοικήσεων και τις προβλέψεις της.
Παρά το ισχυρό re-rating που έχει σημειώσει ο τραπεζικός κλάδος από την αρχή του έτους (+66% έναντι +45% για τον Ευρωπαϊκό Τραπεζικό Δείκτη), η Euroxx παραμένει θετικοί για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες οι οποίες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με P/E περίπου 8,6x για το 2025, με discount περίπου 10% σε σχέση με τους περιφερειακούς ομολόγους του, αλλά με υψηλότερη ανάπτυξη και ισχυρό τοπικό μακροοικονομικό περιβάλλον. Η Eurobank και η Πειραιώς είναι οι κορυφαίες επιλογές της ενόψει των αποτελεσμάτων.
Σημειώνεται πως τον χορό των αποτελεσμάτων ξεκινά η Τράπεζα Πειραιώς την Τετάρτη 30 Ιουλίου (πριν το άνοιγμα της αγοράς) με τηλεδιάσκεψη την ίδια ημέρα. Η Εθνική Τράπεζα θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου το πρωί της Πέμπτης, ενώ η Eurobank την ίδια ημέρα μετά το κλείσιμο της αγοράς. Η Εθνική Τράπεζα θα πραγματοποιήσει τηλεδιάσκεψη επίσης την Πέμπτη (31 Ιουλίου) όπως και η Eurobank, ενώ η Alpha Bank θα ανακοινώσει τα αποτελέσματά της την Παρασκευή 1 Αυγούστου, πριν το άνοιγμα της αγοράς, με την τηλεδιάσκεψη να ακολουθεί.
Όπως επισημαίνει η Euroxx, αναμένει ένα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, με απορρόφηση των μειώσεων των επιτοκίων. Αναμένει ότι τα καθαρά κέρδη από τόκους (NII) θα επηρεαστούν αρνητικά από τα χαμηλότερα επιτόκια (το Euribor 3 μηνών στο β’ τρίμηνο του 2025 διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 2,11% έναντι 2,56% στο α’ τρίμηνο του 2025 και 3,81% στο β’ τρίμηνο του 2025). Συνολικά, προβλέπει ότι τα NII θα μειωθούν κατά περίπου 2,0% σε τριμηνιαία βάση, με μόνο την Alpha Bank να αντιστρέφει την τάση. Ωστόσο, η εξέλιξη των καθαρών κερδών από τόκους θα πρέπει να είναι σε γενικές γραμμές σύμφωνη με τις προβλέψεις των τραπεζών για ολόκληρο το έτος, υποστηριζόμενες από την ισχυρή πιστωτική επέκταση (εταιρική πίστωση +17,5% σε ετήσια βάση στην περίοδο 5 μηνών του 2025), τα σταθερά spreads και ένα καλύτερο μείγμα καταθέσεων.
Η ισχυρή αύξηση των προμηθειών και ο ανταγωνιστικός δείκτης κόστους εσόδων C/I θα πρέπει να οδηγήσουν σε οριακή μόνο μείωση των βασικών κερδών προ προβλέψεων, σύμφωνα με τα στοιχεία της χρηματιστηριακής. Λόγω της περιορισμένης νέας ροής NPE, αναμένει ότι το κόστος κινδύνου COR θα παραμείνει εντός του επιπέδου των προβλέψεων και δεν αναμένει καμία αύξηση λόγω των δανείων σε ελβετικό φράγκο ή αύξησης των στεγαστικών δανείων.
Ειδικότερα, η Euroxx αναμένει ότι τα καθαρά κέρδη της Τράπεζας Πειραιώς θα διαμορφωθούν στα 270 εκατ. ευρώ στο β’ τρίμηνο, έναντι 284 εκατ. ευρώ στο α’ τρίμηνο, της Eurobank τα καθαρά κέρδη (εκτός έκτακτων αποτελεσμάτων) θα κινηθούν στα 346 εκατ. ευρώ έναντι 349 εκατ. ευρώ στο α’ τρίμηνο, για την Εθνική Τράπεζα εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν στα 302 εκατ. ευρώ από 301 εκατ. στο α’ τρίμηνο, και για την Alpha Bank τα καθαρά κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες θα ν ανέλθουν στα 210 εκατ. ευρώ στο β’ τρίμηνο έναντι 236 εκατ. ευρώ στο α’ τρίμηνο.
Σημειώνεται πως οι τιμές-στόχοι που δίνει η Euroxx για τις τέσσερις συστημικές προς το παρόν διαμορφώνονται ως εξής: για την Εθνική Τράπεζα στα 12,1 ευρώ, για την Eurobank στα 3,5 ευρώ, για την Πειραιώς στα 7,00 ευρώ και για την Alpha Bank στα 3,2 ευρώ. Ωστόσο, μετά την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου η χρηματιστηριακή αναμένεται να επικαιροποιήσει τις τιμές στόχους.
