H αμερικανική επενδυτική τράπεζα Jefferies και ο Alex Demetriou προχωρούν σε αναβάθμιση της τιμής στόχου για την Alpha Bank, με την τιμή στόχο για τη μετοχή να αυξάνεται σε 3,20 ευρώ από 2,70 ευρώ και τη σύσταση να είναι buy (αγορά).
«Κατά την περίοδο 2025-2027, προβλέπουμε δείκτες διανομής 50% που κατανέμονται ισομερώς μεταξύ μερισμάτων και επαναγορών (διανομή 2024 στο 43%).
Με την Alpha να διαπραγματεύεται με έκπτωση στην εσωτερική αξία της (0,6 φορές τον δείκτη P/TNAV) οι επαναγορές και η αύξηση των κερδών βλέπουν αύξηση της TNAV κατά 10% ετησίως.
Επιπλέον, υπάρχει μια απόδοση διανομής που αυξάνεται από το 6% το 2024 σε 14% το 2027. Η αύξηση της TNAV και οι αποδόσεις διανομής παρέχουν αποδόσεις για τους μετόχους της τάξης του 20% κάθε χρόνο κατά τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης. Την ίδια στιγμή, η Alpha Bank εξακολουθεί να έχει 30% πλεονάζον κεφάλαιο μετά τις διανομές.
Εκτιμούμε ότι η τράπεζα θα διανείμει 4 δισ. ευρώ περίπου στους μετόχους της κατά τη διάρκεια της περιόδου 2025-2027. Με την τράπεζα να συνεχίζει να παράγει κεφάλαια (και υποθέτοντας μια διανομή 50%) ακόμη και με την ισχυρή αύξηση του δανεισμού που έρχεται, βλέπουμε ότι η Alpha εξακολουθεί να έχει 370 μ.β. πλεονάζον κεφάλαιο (1,4 δισ. ευρώ) ή 30% της κεφαλαιοποίησης της και η διοίκηση της σχολίασε ότι αυτό το ποσό θα χρησιμοποιηθεί για διανομές προς τους μετόχους (επαναγορά ή έκτακτα μερίσματα) ή εξαγορές», συμπεραίνει ο Demetriou.
«Ένα παράδειγμα των επιλογών για τη εκμετάλλευση του κεφαλαίου είναι η περίπτωση της AstroBank στην Κύπρο. Η Alpha Bank ανακοίνωσε την εξαγορά της AstroBank στην Κύπρο (η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί το δ’ τρίμηνο φέτος).
Η συμφωνία αυτή προβλέπει ότι η Alpha θα αυξήσει το μερίδιο αγοράς της στο 10% από περίπου 6% που ήταν το α’ εξάμηνο πέρυσι. Σχετικά με τις μετρήσεις πίσω από τη συμφωνία, η Alpha εκτιμά προσαύξηση για τα κέρδη ανά μετοχή περίπου 5% (50 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη) και αναβάθμιση 60 μ.β. στον δείκτη αποδοτικότητας ROTE για μια επίπτωση 40 μ.β. στον δείκτη κεφαλαίων CET1, την οποία συμπεριλαμβάνουμε στις εκτιμήσεις μας.
Η αύξηση των κερδών σε συνδυασμό με τις επαναγορές οδηγεί σε μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) στο 13% την περίοδο 2024-2027 με αύξηση της καθαρής ενσώματης λογιστικής αξίας της μετοχής κατά 10% ετησίως. Η νέα καθοδήγηση βλέπει τον δείκτη αποδοτικότητας ROTE να φτάνει το 13% το 2027 (με τη συμφωνία με την AstroBank) από 10% το 2024.
Οι μέτοχοι θα πρέπει να λάβουν αποδόσεις διανομής άνω του 10% σε όλη την περίοδο 2025-2027 με την Alpha να εξακολουθεί να έχει 30% της κεφαλαιοποίησής της ως πλεονάζον κεφάλαιο. Εμείς αυξάνουμε την τιμή στόχο μας στα 3,20 ευρώ και διατηρούμε την αξιολόγηση Buy, καθώς οι μετοχές είναι σε διαπραγμάτευση με 0,6 φορές τον δείκτη Ρ/TNAV», καταλήγει ο αναλυτής της Jefferies.
