Ο κατακερματισμός στη νομισματική πολιτική των Κεντρικών Τραπεζών θα λάβει σύντομα τέλος, όσον αφορά τις αποφάσεις για τα επιτόκια, σύμφωνα με αναλυτές της Moody’s. Με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να παίρνει (έπειτα από χρόνια) τα ηνία στην έναρξη του πτωτικού κύκλου, η Fed ακολούθησε, κάνοντας όμως μια πιο τολμηρή αρχή. Η μείωση στα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης δημιούργησε νέα δεδομένα (και προσδοκίες) για τις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ. «Η μείωση των επιτοκίων της Fed θα ενισχύσει την ικανότητα των άλλων κεντρικών τραπεζών να διαβαθμίσουν τη στάση πολιτικής τους σύμφωνα με τις εγχώριες οικονομικές συνθήκες», αναφέρει η Moody’s στην έκθεσή της, εκτιμώντας ότι αναμένεται «επερχόμενη περίοδος συγχρονισμένης ομαλοποίησης της πολιτικής».
Οι αναλυτές της Moody’s υπογραμμίζουν ότι η μείωση επιτοκίων στις ΗΠΑ κατά μισή μονάδα, στο 4,75%-5,00%, ήταν σύμφωνη με τις προσδοκίες του οίκου αξιολόγησης. Μέχρι το τέλος της χρονιάς αναμένεται μια μείωση τουλάχιστον κατά 25 μονάδες βάσης ή περισσότερο (μισή μονάδα), με το κόστος δανεισμού να υποχωρεί στο 4,25%-4,50%. Μέχρι το τέλος του 2025 το βασικό σενάριο για το soft landing στις ΗΠΑ είναι η Fed να μειώσει τα επιτόκια κατά 150 μονάδες βάσης, πρόβλεψη που είναι σύμφωνη με το dot plot του Σεπτεμβρίου (3,1%-3,6%). Ωστόσο, υπάρχει ο αστερίσκος της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, ο οποίος, εφόσον δεν σταθεροποιηθεί, θα αλλάξει τον σχεδιασμό της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.
«Θεωρούμε ότι η απόφαση της Fed να μειώσει το επιτόκιο πολιτικής κατά 50 μονάδες βάσης, αντί για 25 μονάδες βάσης, νωρίτερα τον Σεπτέμβριο, αποτελεί ένα πρώτο βήμα προς μια ουδέτερη πολιτική στάση. Με τον πληθωρισμό σε απόσταση αναπνοής από τον στόχο της Fed (2%), η προσοχή της έχει μετατοπιστεί στη διασφάλιση του στόχου της μέγιστης απασχόλησης της διπλής εντολής της», συνεχίζουν οι αναλυτές.
Και εξηγούν: «Η απόφασή της να διατηρήσει τα επιτόκια τον Μάιο και στη συνέχεια τον Ιούλιο, παρά τον σημαντικό αποπληθωρισμό, τη μετριοπαθή δυναμική της ανάπτυξης και την εξασθένηση της αγοράς εργασίας, κατέστησε τη στάση της νομισματικής της πολιτικής αυστηρότερη από τη βέλτιστη. Η απόφαση του Σεπτεμβρίου δείχνει ότι η εκτίμηση της Fed για την ισορροπία των κινδύνων έχει μετατοπιστεί από τον Ιούνιο, με περισσότερα μέλη του ΔΣ να αντιλαμβάνονται καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη και την αγορά εργασίας και μειωμένους κινδύνους για τον πληθωρισμό -απόψεις που συνάδουν με τη δική μας εκτίμηση ότι οι νομισματικές συνθήκες παραμένουν σφιχτές».
Τι θα κάνουν οι Κεντρικές Τράπεζες
Η Moody’s σημειώνει ότι στις 18 Σεπτεμβρίου η Τράπεζα της Ινδονησίας ξεκίνησε απροσδόκητα τον κύκλο χαλάρωσης με μείωση κατά 25 μονάδες βάσης για να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη, φέρνοντας το επιτόκιο αναφοράς της επταήμερης αντίστροφης επαναφοράς στο 6%. «Ενώ ο χαμηλός πληθωρισμός και η ενίσχυση της ρουπίας δημιούργησαν τις προϋποθέσεις για μειώσεις επιτοκίων, η μικρή διαφορά επιτοκίων με τις ΗΠΑ καθιστά απίθανο η Τράπεζα της Ινδονησίας να μειώσει τα επιτόκια ταχύτερα από τη Fed», σημειώνουν οι αναλυτές. Και συνεχίζουν επισημαίνοντας: «Μία ημέρα αργότερα η Κεντρική Τράπεζα της Νότιας Αφρικής (SARB) μείωσε το επιτόκιο αναφοράς της κατά 25 μονάδες βάσης, στο 8%, αφού το διατήρησε σταθερό για επτά συνεχόμενες συνεδριάσεις. Καθώς η SARB εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό είναι ισορροπημένοι εν μέσω σταθερά ψυχρότερων πιέσεων στις τιμές, ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια άλλη μια φορά φέτος».
Πώς θα κινηθεί η Τράπεζα της Αγγλίας
Εν τω μεταξύ, η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο 5% μετά την αρχική μείωση κατά 25 μονάδες βάσης τον Αύγουστο και τόνισε μια «σταδιακή προσέγγιση» για περαιτέρω χαλάρωση εν μέσω αυξημένου πληθωρισμού υπηρεσιών. «Αναμένουμε ότι η χαλάρωση της πολιτικής θα συνεχιστεί τον Νοέμβριο, όταν η BoE θα επανεξετάσει τις τριμηνιαίες προβλέψεις της», αναφέρεται στην ανάλυση της Moody’s.
Η Κεντρική Τράπεζα της Δημοκρατίας της Τουρκίας (CBRT) διατήρησε επίσης το επιτόκιο ρεπό μιας εβδομάδας σταθερό στο 50% για έκτο συνεχόμενο μήνα. Η τελευταία δήλωση πολιτικής της CBRT δείχνει ότι θα διατηρήσει μια σφιχτή στάση νομισματικής πολιτικής μέχρι να βελτιωθούν σημαντικά η μηνιαία δυναμική του πληθωρισμού και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Ωστόσο, σε αντίθεση με προηγούμενες δηλώσεις πολιτικής, η απουσία οποιασδήποτε αναφοράς σε ενδεχόμενη σύσφιγξη υποδηλώνει ότι η CBRT δεν αναμένει να αυξήσει το επιτόκιο πολιτικής, αν και θα παραμείνει προσεκτική ως προς τους κινδύνους πληθωρισμού.
Επίσης, η Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας αποτέλεσε εξαίρεση όταν αύξησε το επιτόκιο Selic κατά 25 μονάδες βάσης στο 10,75%, εν μέσω πληθωρισμού άνω του στόχου και ανθεκτικής οικονομικής δραστηριότητας. «Η δυναμική του πληθωρισμού θα αποτελέσει κλειδί για τη μελλοντική πορεία της νομισματικής της πολιτικής, αλλά τα υψηλά επί του παρόντος πραγματικά επιτόκια θα περιορίσουν πιθανότατα την έκταση των πρόσθετων αυξήσεων των επιτοκίων», καταλήγουν οι αναλυτές.
