Την περασμένη Πέμπτη ο πρόεδρος Τραμπ υπέγραψε εκτελεστικό διάταγμα με το οποίο δίνει εντολή στις ρυθμιστικές αρχές να επεκτείνουν την πρόσβαση των συνταξιοδοτικών προγραμμάτων των Αμερικανών (401k) σε εναλλακτικές επενδύσεις, ειδικότερα κρυπτονομίσματα, ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και μη εισηγμένες εταιρείες.
Το διάταγμα απαιτεί συγκεκριμένα από τον Υπουργό Εργασίας να διαβουλευτεί με τον Υπουργό Οικονομικών, την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και άλλους ομοσπονδιακούς ρυθμιστικούς φορείς και να αλλάξουν ό,τι χρειάζεται στους υφιστάμενους κανονισμούς, ώστε να επιτραπεί η συμπερίληψη αυτών των επενδύσεων στα συνταξοδοτικά προγράμματα ύψους 9 τρισ. δολαρίων που χρηματοδοτούν οι εργοδότες και χρησιμοποιούν περίπου 90 εκατομμύρια Αμερικανοί αποταμιευτές για τα συνταξιοδοτικά τους προγράμματα 401k.
Μέχρι σήμερα τα προγράμματα αυτά επενδύουν σε μετοχές, ομόλογα και αμοιβαία κεφάλαια χαμηλού ρίσκου που παρακολουθούν δείκτες όπως ο S&P 500.
Με το νέο του διάταγμα ωστόσο ο Λευκός Οίκος ωθεί τα συνταξιοδοτικά κεφάλαια που αφορούν απλούς επενδυτές σε υψηλά ρίσκα, τα οποία μπορεί να μην κατανοούν πλήρως, δήλωσαν στο Reuters επαγγελματίες του κλάδου.
Τι θα γίνει σε ένα sell – off
“Όλα αυτά είναι απολύτως καινούργια. “Τίποτα από αυτά δεν έχει δοκιμαστεί ακόμη σε ακραίες συνθήκες, σε περίπτωση ενός σοκ στην αγορά ή ενός παρατεταμένου sell off, ανέφερε ο Christopher Bailey, διευθυντής συνταξιοδότησης, στην Cerulli Associates, μια εταιρεία έρευνας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. “Υπάρχουν ανησυχίες για τη ρευστότητα, υπάρχουν θέματα σε ότι αφορά το ύψος των χρεώσεων, μεταξύ των άλλων”.
Ενώ οι υποστηρικτές των κρυπτονομισμάτων και η κυβέρνηση Τραμπ υποστηρίζουν ότι οι επενδύσεις σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, κρυπτονομίσματα ή και μη εισηγμένες εταιρείες όπως η OpenAI, που δημιούργησε το ChatGPT, ή η SpaceX του Έλον Μασκ, υπόσχονται μεγαλύτερες αποδόσεις, οι επικριτές τονίζουν ότι αυτού του τύπου οι επενδύσεις είναι εγγενώς πιο επικίνδυνες, δεν έχουν τις υποχρεώσεις διαφάνειας και ενημέρωσης του κοινού που έχουν οι εισηγμένες εταιρείες και έχουν υψηλότερες χρεώσεις από τα παραδοσιακά συνταξιοδοτικά προγράμματα.
Υψηλές χρεώσεις
“Δεν νομίζω ότι γίνεται αρκετή κουβέντα για τις πιθανότητες υψηλότερων χρεώσεων”, δήλωσε η Philitsa Hanson, επικεφαλής διαχείρισης προϊόντων, μετοχών και κεφαλαίων στην Allvue Systems, εταιρεία παροχής λογισμικού και λύσεων για διαχειριστές ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων. Το διάταγμα Τραμπ, προσθέτει, “δημιουργεί περισσότερα ερωτήματα παρά δίνει απαντήσεις. Και πρέπει κάποιος να είναι πολύ προσεκτικός σχετικά με το πώς αυτοί οι τύποι περιουσιακών στοιχείων μπορούν να ενσωματωθούν στα συνταξιοδοτικά προγράμματα 401(k).
Είναι γεγονός ότι τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και άλλα εναλλακτικά κεφάλαια περιουσιακών στοιχείων προσελκύουν όλο και περισσότερο χρήμα από πλούσιους ιδιώτες, αλλά παραδοσιακά είχαν σχεδιαστεί για θεσμικούς επενδυτές και συνήθως περιλαμβάνουν επίπεδα αμοιβών. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, για παράδειγμα, έχουν από καιρό τη δομή αμοιβών “2 και 20”: οι διαχειριστές εισπράττουν δηλαδή αμοιβή 2% και το 20% τυχόν κερδών. Αντίθετα, τα αμοιβαία κεφάλαια που σήμερα αποτελούν τη μερίδα του λέοντος των περιουσιακών στοιχείων των συνταξιοδοτικών προγραμμάτων 401(k) των Αμερικανών περιλαμβάνουν αμοιβές για τους διαχειριστές τους που κατά μέσο όρο ανέρχονται σε μόλις 0,26%, σύμφωνα με το Investment Company Institute.
Ο Dmitriy Katsnelson, αναπληρωτής επικεφαλής επενδύσεων στην Wealthspire Advisors, η οποία διαχειρίζεται 30 δισεκατομμύρια δολάρια για άτομα και οικογένειες με υψηλά εισοδήματα, σημειώνει ότι εάν το διάταγμα Τραμπ οδηγήσει σε γρήγορες και εκτεταμένες αλλαγές στη διαθεσιμότητα των επενδυτικών σχεδίων που είναι ανοιχτά στις διάφορες κατηγορίες επενδυτών, θα αντιστραφεί η τάση των τελευταίων δεκαετιών.
“Όλα έχουν να κάνουν με τη μείωση των χρεώσεων”, δήλωσε ο Katsnelson. “Θα χρειαστεί λίγος χρόνος για να καταλήξουν οι άνθρωποι σε ένα πλαίσιο για να λειτουργήσει αυτό και να σκεφτούν με προσοχή τους κινδύνους”.
Οι διαχειριστές εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων πιθανότατα θα χρειαστεί να βρουν νέα προϊόντα με χαμηλότερες χρεώσεις, μεγαλύτερη ρευστότητα και μεγαλύτερη διαφάνεια εάν θέλουν να αξιοποιήσουν τα τρισεκατομμύρια δολάρια και τα 90 εκατομμύρια των επενδυτών στα συνταξιοδοτικά προγράμματα.
Μεγάλη έλλειψη διαφάνειας
Ο Jason Kephart, αναλυτής στην Morningstar, δήλωσε ότι οι χρεώσεις για ορισμένες εναλλακτικές επενδύσεις δεν είναι σαφώς καθορισμένες, ορισμένες μάλιστα πρέπει να ψάξει κανείς με μεγάλη προσοχή στα ψιλά γράμματα κάθε σύμβασης για τις βρει.
“Μπορεί και να δίνουν λάθος εικόνα του πραγματικού κόστους για τον τελικό επενδυτή, κατά κανόνα υποτιμώντας το, και δυσκολεύομαι να καταλάβω πώς οι υποστηρικτές του συγκεκριμένου σχεδίου νιώθουν άνετα με αυτό”, είπε. “Νομίζω ότι πρέπει πρώτα να έρθουν στο φως τα θέματα χρεώσεων και πού ακριβώς βρίσκονται ώστε να υπάρξει διαφάνεια”.
Στο τρέχον σύστημα, οι επενδυτές των συνταξοδοτικών προγραμμάτων μπορούν επίσης να παρακολουθούν τις διακυμάνσεις στην απόδοση του χαρτοφυλακίου τους σε καθημερινή βάση και να κατανοούν ακριβώς τι συμβάλλει σε αυτά τα αποτελέσματα, είπε η Hanson. Αυτό όμως είναι πάρα πολύ δύσκολο, αν όχι αδύνατο, να γίνει με επενδύσεις σε εταιρείες που δεν διαπραγματεύονται στο χρηματιστήρια.
Πιο κατάλληλα για νέους επενδυτές, όχι για όσους πλησιάζουν στη συνταξιοδότηση
Ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της Blackstone, Jon Gray, δήλωσε πρόσφατα στους αναλυτές ότι τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία είναι πιο κατάλληλα για νεότερους επενδυτές που έχουν μεγαλύτερο επενδυτικό ορίζοντα παρά για κάποιον που πλησιάζει στη συνταξιοδότηση.
Μια υπόθεση που ανέδειξε τους νομικούς κινδύνους του ανοίγματος των συνταξιοδοτικών προγραμμάτων σε εναλλακτικές επενδύσεις έχει λάβει χώρα στην Intel, όπου οι εργαζόμενοι άσκησαν αγωγή για δύο συνταξιοδοτικά προγράμματα που περιελάμβαναν επενδύσεις σε hedge funds, ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και εμπορεύματα.
Μετά από επτά χρόνια δικαστικής διαμάχης το εφετείο απέρριψε φέτος την αγωγή των εργαζομένων αλλά οι δικηγόροι της Debevoise & Plimpton δήλωσαν ότι οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων δεν έχουν σε γενικές γραμμές τους πόρους για να διαχειριστούν πολυετείς δικαστικές διαμάχες. Οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να δώσουν στον κλάδο νομική προστασία από αγωγές επενδυτών για να υλοποιηθεί το σχέδιο του Τραμπ, τόνισαν.
Πηγή: Reuters