Σε νέα αναβάθμιση των αποτιμήσεών της για τις ελληνικές τράπεζες προχωρά η UBS, στέλνοντας σήμα ότι το πρόσφατο ράλι δεν εξαντλεί το επενδυτικό story του κλάδου. Ο ελβετικός οίκος αυξάνει τις τιμές-στόχους για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς κατά 8% με 12%, διατηρώντας σύσταση «Buy» και εκτιμώντας ότι ο τραπεζικός κύκλος εισέρχεται σε φάση σταθεροποίησης με εκ νέου βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών.
Κατά την UBS, το τέταρτο τρίμηνο του 2025 σηματοδοτεί σημείο καμπής για τον κλάδο, καθώς τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια σταθεροποιούνται και τα καθαρά έσοδα από τόκους επιστρέφουν σε διαδοχική αύξηση. Η εικόνα αυτή στηρίζεται τόσο στη σύνθεση των καταθέσεων –με τις καταθέσεις όψεως να παραμένουν κυρίαρχες και χαμηλού κόστους– όσο και στη σταθεροποίηση των αποδόσεων των δανείων σε επίπεδα που διατηρούν ισχυρά spreads μεταξύ δανείων και καταθέσεων.
Η UBS επισημαίνει ότι η πρόσφατη επιβράδυνση στην ετήσια πιστωτική επέκταση των επιχειρήσεων δεν αποτελεί ένδειξη δομικής κόπωσης, αλλά συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με διαγραφές παλαιών χαρτοφυλακίων. Αντιθέτως, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν ανθεκτική παραγωγή νέων εξυπηρετούμενων εταιρικών δανείων, με την εκταμίευση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης να συνεχίζει να λειτουργεί ως βασικός μοχλός. Στο σκέλος της λιανικής, η πρώτη μηνιαία αύξηση στα στεγαστικά δάνεια τον Νοέμβριο του 2025 ενισχύει την εκτίμηση ότι ο αρνητικός κύκλος πλησιάζει στο τέλος του.
Σε επίπεδο μετοχών, η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει, με τη νέα τιμή-στόχο να ανεβαίνει στα 10,20 ευρώ και το περιθώριο ανόδου να διαμορφώνεται στο 23%. Η UBS τη χαρακτηρίζει ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, με δείκτη P/E για το 2027 στις 7,5 φορές και μεσοπρόθεσμη προοπτική αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων σε επίπεδα mid-teens, γεγονός που την τοποθετεί στην κορυφή των επιλογών της.
Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 4,65 ευρώ, με τον οίκο να αναδεικνύει τη δυναμική αύξησης των κερδών ανά μετοχή, παρά τη χαμηλότερη αποδοτικότητα σε σχέση με τον μέσο όρο του κλάδου.
Η Eurobank λαμβάνει νέα τιμή-στόχο 4,60 ευρώ, με την UBS να συνεχίζει να βλέπει τη μετοχή ως ελκυστικό περιφερειακό growth story, στηριγμένο σε σταθερή κερδοφορία και ιστορικό προσθετικών εξαγορών.
Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 17,20 ευρώ, με την ισχυρή κεφαλαιακή βάση και την υψηλή κερδοφορία να αφήνουν περιθώρια για θετικές εκπλήξεις στο σκέλος των διανομών.
Παρά τις ισχυρές επιδόσεις των μετοχών, η UBS εκτιμά ότι ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, με δείκτη P/E 2027 περίπου 8,4 φορές. Σε ένα περιβάλλον όπου η αγορά μετατοπίζεται από το macro στο micro, ο οίκος θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν τοποθετημένες, ώστε να διεκδικήσουν ένα νέο, πιο θεμελιωδώς στηριγμένο ανοδικό σκέλος.
