Η UBS έκανε μια flash ανάλυση για την επίδραση της εκλογής του Ντόναλντ Τραμπ στις διεθνείς αγορές.
Για τις αμερικανικές μετοχές η UBS επιμένει στο βασικό σενάριο του οίκου. Αναμένει δηλαδή ότι ο S&P 500 θα ανέλθει στις 6.600 μονάδες μέχρι το τέλος του 2025, μια απόδοση τιμών κοντά στο 15% από τα τρέχοντα επίπεδα, λόγω των προσδοκιών για ευνοϊκή ανάπτυξη στις ΗΠΑ, χαμηλότερα επιτόκια και συνεχή διαρθρωτική ανοδική πορεία από την τεχνητή νοημοσύνη. Η μείωση των εταιρικών φόρων ή/και η απορρύθμιση του ενεργειακού και του χρηματοπιστωτικού τομέα υπό τη διοίκηση Τραμπ θα μπορούσε να παράσχει πρόσθετη στήριξη. Μια νίκη του Τραμπ αυξάνει την πιθανότητα επιβολής πολύ υψηλών δασμών στις κινεζικές εξαγωγές προς τις ΗΠΑ και αμφισβητεί τις προοπτικές των κινεζικών μετοχών. Ταυτόχρονα, για τις ευρωπαϊκές μετοχές το ενδεχόμενο επιβολής δασμών αποτελεί επίσης ανησυχία για τις ευρωπαϊκές εταιρείες.
Στις αγορές ομολόγων, οι αποδόσεις των δεκαετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 13 μονάδες βάσης στο 4,4%. Μετά την πρόσφατη απότομη αύξηση των αποδόσεων, οι αποδόσεις είναι υψηλότερες απ’ ό,τι δικαιολογείται και η UBS βλέπει θετικές αποδόσεις για τα ομόλογα στο μέλλον. Οι επενδυτές με υψηλά υπόλοιπα μετρητών θα πρέπει να χρησιμοποιήσουν τις τρέχουσες αυξημένες αποδόσεις για να «κλειδώσουν» τις αποδόσεις για το επόμενο έτος. Ο δείκτης δολαρίου (DXY) έχει ενισχυθεί κατά 1,6% τις τελευταίες ώρες. Οι αγορές φαίνεται να εστιάζουν στη μείωση των φόρων, την υψηλότερη ονομαστική ανάπτυξη και τους δασμούς, τα οποία θα μπορούσαν να παρέχουν στήριξη. Βραχυπρόθεσμα, το δολάριο θα μπορούσε να παραμείνει ισχυρό, καθώς οι αγορές τιμολογούν μια νίκη του Tραμπ. Μεσοπρόθεσμα, η UBS αναμένει ότι το δολάριο θα υποτιμηθεί κατά το επόμενο έτος. Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να χρησιμοποιήσουν την τρέχουσα ισχύ του δολαρίου για να διαφοροποιηθούν σε άλλα νομίσματα της G10.
Πολιτική, οικονομία, γεωπολιτική
«Πιστεύουμε ότι οι δασμοί είναι η πιο δυνητικά σημαντική πολιτική από οικονομικής άποψης. Ο συζητούμενος δασμός 60% στις εισαγωγές από την Κίνα και 10% στις εισαγωγές από τον υπόλοιπο κόσμο θα μπορούσε να καταστήσει μεγάλο μέρος του εμπορίου ΗΠΑ – Κίνας μη βιώσιμο, να μειώσει την εγχώρια ζήτηση και τα εταιρικά κέρδη των ΗΠΑ και να οδηγήσει σε χαμηλότερη αύξηση του ΑΕΠ σε όλο τον κόσμο, ιδίως στην Κίνα. Οι εν λόγω δασμοί θα μπορούσαν επίσης να συμβάλουν σε υψηλότερο πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Βέβαια, μένει να δούμε αν οι διαπραγματεύσεις, οι παραχωρήσεις σε εμπορικά ή άλλα ζητήματα ή οι νομικές προκλήσεις μπορούν τελικά να οδηγήσουν στην εισαγωγή χαμηλότερων (ή και καθόλου) δασμών στο τέλος», συνεχίζει η τράπεζα.
Όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική, θεωρούν ότι το εκλογικό αποτέλεσμα μειώνει τους βραχυπρόθεσμους δημοσιονομικούς κινδύνους γύρω από τη χρηματοδότηση της κυβέρνησης (προθεσμία 20 Δεκεμβρίου 2024) και τη λήξη της αναστολής του ορίου χρέους (προθεσμία 2 Ιανουαρίου 2025). Ο Τραμπ έκανε προεκλογική εκστρατεία για την παράταση των μειώσεων της φορολογίας φυσικών προσώπων που λήγουν στο τέλος του 2025, τη μείωση του συντελεστή φορολογίας επιχειρήσεων από 21% σε 15% και μια σειρά άλλων φοροαπαλλαγών για τα εισοδήματα από μισθωτές υπηρεσίες. Με το έλλειμμα ως ποσοστό του ΑΕΠ να είναι πλέον διπλάσιο απ’ ό,τι στην αρχή της πρώτης θητείας του Τραμπ και τα επιτόκια υψηλότερα, τα δημοσιονομικά «γεράκια» στο Κογκρέσο θα μπορούσαν να επιλέξουν να μπλοκάρουν ή να μειώσουν τη νομοθεσία που θα επέκτεινε περαιτέρω το έλλειμμα, και ιδίως εάν οι πλειοψηφίες στο Κογκρέσο είναι ισχνές.
«Αναμένουμε ότι η Fed θα συνεχίσει να κινείται προς μια ουδέτερη πολιτική στάση και δεν περιμένουμε να αλλάξει άμεσα τις προοπτικές της, δεδομένου ότι η αβεβαιότητα για την εκτέλεση της πολιτικής παραμένει υψηλή. Μια πρόσθετη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μ.β. στις 7 Νοεμβρίου μοιάζει πολύ πιθανή και στο βασικό μας σενάριο αναμένουμε περαιτέρω μείωση κατά 25 μ.β. τον Δεκέμβριο και χαλάρωση κατά 100 μ.β. το 2025. Στο περιθώριο, η Fed μπορεί να επιβραδύνει τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων, αν αντιληφθεί ότι οι αλλαγές στη μεταναστευτική, εμπορική ή δημοσιονομική πολιτική μπορεί να την οδηγήσουν στον φόβο υψηλότερου πληθωρισμού», προβλέπει ο οίκος.
«Σε άλλα σημεία, θα αναμέναμε μέτρα που θα υποστηρίζουν την ταχεία απορρύθμιση των κλάδων ενέργειας και χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών που χρησιμοποιούν ορυκτά καύσιμα. Από γεωπολιτικής άποψης, θεωρούμε ότι μια προεδρία Τραμπ είναι πιθανό να σημάνει μια πιο συγκρουσιακή στάση απέναντι στην Κίνα, να δοκιμάσει τις διατλαντικές σχέσεις σε σχέση τόσο με το εμπόριο, όσο και με τον πόλεμο στην Ουκρανία και να δει την εφαρμογή μιας στρατηγικής “μέγιστης πίεσης” απέναντι στο Ιράν, διατηρώντας τον κίνδυνο κλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή σε υψηλό επίπεδο», καταλήγει ο ελβετικός επενδυτικός οίκος.
