Ο Ντόναλντ Τραμπ ορκίστηκε ως 47ος Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών. Σε μια εκτενή ομιλία κατά την τελετή ορκωμοσίας του, ο Τραμπ έδωσε υποσχέσεις για θέματα που κυμαίνονται από την ελευθερία του λόγου, μέχρι την ιδιοκτησία της Διώρυγας του Παναμά.
Από οικονομική άποψη, η ατζέντα που παρουσίασε ήταν σύμφωνη με τις προεκλογικές υποσχέσεις, με δεσμεύσεις για την μείωση του πληθωρισμού, την ενίσχυση της παραγωγής ενέργειας και την επιβολή δασμών στις εισαγωγές.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 αυξήθηκαν, και το αμερικάνικο δολάριο υποχώρησε λόγω της αρχικής καθησύχασης ότι ο Πρόεδρος Τραμπ δεν είχε εκδώσει εκτελεστικά διατάγματα, επιβάλλοντας δασμούς την πρώτη μέρα στο αξίωμά του.
Ωστόσο, αυτή η αντίδραση ανατράπηκε εν μέρει, όταν ο Τραμπ αργότερα δήλωσε στους δημοσιογράφους ότι πιθανότατα θα επιβάλει δασμούς 25% σε όλες τις εισαγωγές από τον Καναδά και το Μεξικό στις 1 Φεβρουαρίου.
Τι να περιμένουμε από εδώ και στο εξής;
Η πολιτική ατζέντα του Τραμπ—αν υλοποιηθεί πλήρως—θα είχε σημαντικές μακροοικονομικές συνέπειες. Ωστόσο, όπως σημειώνουν αναλυτές της UBS, οι χρηματοοικονομικοί και πολιτικοί περιορισμοί είναι πιθανό να σημαίνουν ότι η υλοποιημένη πολιτική κινδυνεύει να μην ανταποκριθεί πλήρως στις προεκλογικές υποσχέσεις σε ορισμένες περιπτώσεις.
Υπάρχει επίσης η σκέψη ότι μπορεί να “φέρει τα πάνω κάτω”, με κάποιες από τις προτάσεις του να αποδειχθούν πιθανότατα τακτικές διαπραγμάτευσης. Παραδείγματος χάριν, ο Πρόεδρος κήρυξε κατάσταση έκτακτης ανάγκης στα νότια σύνορα και δήλωσε ότι η διαδικασία επιστροφής των παράτυπων μεταναστών θα ξεκινούσε άμεσα. Ωστόσο, αυτή τη στιγμή δεν υπάρχουν διαθέσιμοι πόροι για ένα τέτοιο πρόγραμμα, και η μείωση της προσφοράς εργασίας μέσω απελάσεων θα μπορούσε να συμβάλει σε υψηλότερο πληθωρισμό.
Ο Πρόεδρος Τραμπ υποσχέθηκε επίσης να αυξήσει την παραγωγή πετρελαίου και να γεμίσει τα Στρατηγικά Αποθέματα Πετρελαίου (SPR).
Ωστόσο, το επίπεδο παραγωγής πετρελαίου ελέγχεται κυρίως από ιδιωτικές εταιρείες, και αυτή τη στιγμή δεν υπάρχουν σαφή σημάδια αλλαγών στις επενδύσεις κεφαλαίων ή τη δραστηριότητα γεώτρησης λόγω των εκλογών.
Η κάλυψη του SPR, από την άλλη πλευρά, θα απαιτούσε επιπλέον χρηματοδότηση από το Κογκρέσο και υπάρχουν φυσικοί περιορισμοί στο πόσο γρήγορα μπορεί να γεμίσει.
Εκεί που ο Τραμπ απολαμβάνει μεγαλύτερη ευχέρεια είναι στη χρήση εκτελεστικών εντολών για την επιβολή δασμών στις εισαγωγές.
Η εφαρμογή ενός μνημονίου που προτείνει τον έλεγχο των τρεχουσών πρακτικών, αντί για την άμεση επιβολή νέων δασμών έχει εν μέρει καθησυχάσει τις αγορές βραχυπρόθεσμα.
Ωστόσο, τα μετέπειτα σχόλια του σχετικά με τους δασμούς στον Καναδά και το Μεξικό υπενθύμισαν στις αγορές την αμοιβαία αστάθεια που μπορεί να συνοδεύει τις πολιτικές δηλώσεις του Τραμπ.
Επίσης, ο Τραμπ καθυστέρησε την απαγόρευση της πλατφόρμας κοινωνικών μέσων, το TikTok, αλλά συνέδεσε την αποδεκτή επίλυση του θέματος της αμερικανικής ιδιοκτησίας της εφαρμογής, με ενδεχόμενους δασμούς στην Κίνα.
Πιστεύουμε, σημειώνει η UBS, ότι είναι νωρίς να υποθέσουμε ότι οι ενδεχόμενοι νέοι φόροι στις εισαγωγές θα περιοριστούν σε μέγεθος ή έκταση.
Στο αρχικό μας σενάριο, αναμένουμε ότι ο αποτελεσματικός δασμός στην Κίνα θα αυξηθεί στο 25-30% (από το 10% που είναι αυτή τη στιγμή).
Αναμένουμε επίσης μέτρα για την προστασία τεχνολογικών συμφερόντων, κανόνες που περιορίζουν τη μεταφορά εμπορευμάτων μέσω τρίτων χωρών και δασμούς σε αυτοκίνητα και φαρμακευτικά προϊόντα της ΕΕ.
Οι πιθανές αντεκδικήσεις από την Κίνα θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν αμοιβαίους δασμούς, αποδυνάμωση του κινεζικού νομίσματος και περιορισμούς στις εξαγωγές κρίσιμων μετάλλων.
Ένα σενάριο κινδύνου θα περιλάμβανε έναν συνδυασμό από την επιβολή καθολικών δασμών σε όλες τις αμερικανικές εισαγωγές, ιδιαίτερα υψηλούς δασμούς στην Κίνα (π.χ. 60%) ή και ουσιαστικούς και διαρκείς δασμούς στους γείτονες των ΗΠΑ — Μεξικό και Καναδά.
Ανάπτυξη πέραν των δασμών
Το βασικό σενάριο της UBS για την αμερικανική οικονομία είναι η «ανάπτυξη πέραν των δασμών». Παρά το γεγονός ότι θα παρακολουθούμε στενά τους κινδύνους, δεν πιστεύουμε ότι τα μέτρα δασμών που περιγράφονται στο βασικό μας σενάριο θα είναι αρκετά για να αποτρέψουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ.
Ούτε πιστεύουμε ότι αυτοί οι δασμοί θα εμποδίσουν τη συνεχόμενη πτώση του πληθωρισμού από τα τρέχοντα επίπεδα, επιτρέποντας στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα να μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης αργότερα φέτος.
Οι κίνδυνοι από τους δασμούς, οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ και οι αλλαγές στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και την πολιτική της Fed, αναμένεται να κρατήσουν τις αγορές μετοχών ασταθείς στο κοντινό μέλλον.
Ωστόσο, πιστεύουμε ότι είναι πιο πιθανό να συμβεί μια συνδυαστική πορεία ανθεκτικής αμερικανικής οικονομικής δραστηριότητας, σταθερής ανάπτυξης κερδών, χαμηλότερων δανειακών επιτοκίων, όπως και η δυνατότητα μεγαλύτερης δραστηριότητας στις κεφαλαιαγορές να οδηγήσει τις μετοχές υψηλότερα κατά το υπόλοιπο του 2025.
UBS: Προβλέπουμε ότι ο δείκτης S&P 500 θα φτάσει τις 6.600 μονάδες μέχρι τον Δεκέμβριο
Την ίδια στιγμή, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια έχουν αυξηθεί από τις αμερικάνικες εκλογές, λόγω αναθεώρησης των προσδοκιών για μείωση των επιτοκίων από τη Fed και των δημοσιονομικών ανησυχιών.
Οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει από το υψηλό τους τις τελευταίες ημέρες, αλλά πιστεύουμε ότι εξακολουθούν να προσφέρουν ένα ελκυστικό σημείο έναρξης ώστε να παγώσουν τα επιτόκια.
Στο αρχικό μας σενάριο, αναμένουμε ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα πέσει στο 4% το 2025.
Στις νομισματικές αγορές, η αυξημένη τοποθέτηση των επενδυτών και η υψηλή αποτίμηση του δολαρίου σημαίνουν ότι εξακολουθούμε να βλέπουμε προοπτική για πτώση του δολαρίου κατά το υπόλοιπο του 2025.
Ωστόσο, τα ισχυρά οικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ και η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα σχετικά με την έκταση και τη φύση των δασμών φαίνεται να διατηρούν το νόμισμα ισχυρό βραχυπρόθεσμα.
Στο βασικό μας σενάριο, προβλέπουμε το EURUSD να φτάσει το 1,02 τον Ιούνιο και το 1,06 τον Δεκέμβριο.
Συμπερασματικά, η επιστροφή Τραμπ στη θέση του Προέδρου των ΗΠΑ συνοδεύεται από ένα δυναμικό και αμφιλεγόμενο πρόγραμμα, που επηρεάζει άμεσα τις παγκόσμιες αγορές. Η UBS εκτιμά ότι, παρά τους κινδύνους, η οικονομία των ΗΠΑ παραμένει σε τροχιά ανάπτυξης, ενώ οι επενδυτικές ευκαιρίες που προκύπτουν από τις τρέχουσες εξελίξεις προσφέρουν προοπτικές κερδοφορίας.
