Του Γεράσιμου Σεραφειμίδη
Οι ναυτιλιακές μετοχές διατηρούν ισχυρή δυναμική στο εξάμηνο – Τα δεξαμενόπλοια εξακολουθούν να οδηγούν την κούρσα, αλλά τα bulkers κερδίζουν έδαφος
Μπορεί οι ναυτιλιακές μετοχές να μην σημεώνουν τις υπεραποδόσεις που κατέγραψαν κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026, ωστόσο εξακολουθούν υπερτερούν σημαντικά έναντι των ευρύτερων χρηματιστηριακών δεικτών στο πρώτο εξάμηνο.
Σύμφωνα με ανάλυση της TradeWinds, βασισμένη σε στοιχεία της Clarksons Securities, οι 37 ναυτιλιακές εταιρείες που παρακολουθεί ο οίκος σημείωσαν μέση άνοδο 25,2% κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, ενώ μαζί με τα μερίσματα η συνολική απόδοση διαμορφώθηκε στο 28,6%.
Οι επιδόσεις αυτές είναι χαμηλότερες συγκριτικά με το πρώτο τρίμηνο του 2026, όταν οι ίδιες μετοχές κατέγραφαν κέρδη 30,6% και 32,8% αντίστοιχα, όμως εξακολουθούν να υπερβαίνουν κατά πολύ τις αποδόσεις του δείκτη S&P 500, ο οποίος ενισχύθηκε κατά 9,6% ή 10,2% συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων.
Σε ρόλο πρωταγωνιστή τα tankers και η επιστροφή των bulkers
Ο κλάδος των δεξαμενόπλοιων συνεχίζει να καταγράφει τις υψηλότερες αποδόσεις, με τις μετοχές του να ενισχύονται κατά 41,3% στο πρώτο εξάμηνο και κατά 48,6% μαζί με τα μερίσματα. Ωστόσο, οι επιδόσεις αυτές είναι χαμηλότερες από εκείνες του πρώτου τριμήνου, όταν οι εταιρείες μεταφοράς αργού πετρελαίου κατέγραφαν άνοδο 51% (ή 54,4% με τα μερίσματα), ενώ οι εταιρείες μεταφοράς καθαρών πετρελαϊκών προϊόντων σημείωναν αποδόσεις 43,4% και 47,6% αντίστοιχα.
Όσον αφορά τις εταιρείες ξηρού φορτίου, αυτές εμφανίζουν σαφή βελτίωση της εικόνας τους. Οι μετοχές τους κατέγραψαν άνοδο 39,6% στο πρώτο εξάμηνο και 42,5% μαζί με τα μερίσματα, έναντι μόλις 23,1% και 24,4% αντίστοιχα στο τέλος του πρώτου τριμήνου.
Διόρθωση στα ναύλα αλλά οι προοπτικές παραμένουν θετικές
Ο αναλυτής μετοχών της Clarksons, Omar Nokta, σημειώνει ότι τα ιστορικά υψηλά επίπεδα ναύλων που καταγράφηκαν στις αρχές του δεύτερου τριμήνου, καθώς και ο ενθουσιασμός των επενδυτών, δεν ήταν δυνατόν να διατηρηθούν.
Παρά τη διόρθωση, τόσο οι ναύλοι όσο και οι αποτιμήσεις παραμένουν σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, δημιουργώντας ευνοϊκές προϋποθέσεις για ένα ισχυρό δεύτερο εξάμηνο, εφόσον συνεχιστεί η δυναμική προς την επαναλειτουργία των μεταφορών μέσω των Στενών του Ορμούζ και την πλήρη επανεκκίνηση των φορτώσεων από τον Περσικό Κόλπο.
Όπως εξηγεί ο ίδιος: “Παρατηρούμε έναν διαχωρισμό της αγοράς. Οι εταιρείες δεξαμενόπλοιων αργού παραμένουν ιδιαίτερα ισχυρές, ενώ οι εταιρείες μεταφοράς προϊόντων πετρελαίου έχουν υποχωρήσει ελαφρώς”.
Σύμφωνα με τον Nokta, οι ναύλοι στα product tankers σημείωσαν εκρηκτική άνοδο τον Μάρτιο και τον Απρίλιο, όμως στη συνέχεια επέστρεψαν από τα υπερβολικά υψηλά επίπεδα που είχαν καταγραφεί.
“Οι προσδοκίες για το δεύτερο τρίμηνο είχαν ανέβει υπερβολικά και αρκετοί επενδυτές προχώρησαν σε πολύ επιθετικές εκτιμήσεις”, σχολιάζει.
Υψηλό το “πάτωμα” για VLCC
Ανάλογη διόρθωση σημειώθηκε και στους ναύλους των δεξαμενόπλοιων αργού, όμως σε σημαντικά υψηλότερα επίπεδα.
Όπως αναφέρει ο Nokta: “Τα VLCC εξακολουθούν να βρίσκουν σημείο ισορροπίας πάνω από τα 100.000 δολάρια ημερησίως. Βραχυπρόθεσμα οι επενδυτές εμφανίζονται πιο αισιόδοξοι για την αγορά αργού, καθώς θεωρούν πιθανή την επαναλειτουργία των μεταφορών από τη Μέση Ανατολή”.
Προσθέτει ότι οι εταιρείες μεταφοράς προϊόντων θα ωφεληθούν επίσης, αλλά με χρονική υστέρηση περίπου τεσσάρων έως έξι εβδομάδων.
Nordic American, International Seaways και Τσάκου στην κορυφή
Την μεγαλύτερη άνοδο στις μετοχές καταγράφουν οι εταιρείες δεξαμενόπλοιων αργού. Πρώτη βρίσκεται η Nordic American Tankers, με άνοδο 61%, ενώ ακολουθούν ισόπαλες η International Seaways και η Tsakos Energy Navigation (TEN) της ελληνικής εφοπλιστικής οικογένειας Τσάκουμε 57,8%. Στην τέταρτη θέση βρίσκεται η Frontline του John Fredriksen, επίσης με άνοδο 57,8%.
Ο Nokta ξεχωρίζει ιδιαίτερα την περίπτωση της International Seaways, επισημαίνοντας ότι η αγορά έχει πλέον επαναξιολογήσει τη μετοχή της. “Η εταιρεία πέρασε από το να διαπραγματεύεται παραδοσιακά με έκπτωση έναντι της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV), στο να αποτιμάται πλέον πάνω από αυτήν, χωρίς να έχει αλλάξει ουσιαστικά η στρατηγική της”, σημειώνει.
Υψηλές μερισματικές αποδόσεις που ενισχύουν τα κέρδη
Εάν συνυπολογιστούν και τα μερίσματα, η Nordic American Tankers προηγείται με συνολική απόδοση 73,2%, ενώ ακολουθεί η International Seaways με 71,8%. Η Frontline, χάρη στην ισχυρότερη μερισματική της πολιτική, ξεπερνά την Tsakos Energy Navigation, καταγράφοντας συνολική απόδοση 64,1%, έναντι 60,6% της ελληνικής εταιρείας. Στην πέμπτη θέση βρίσκεται ακόμη μία ελληνικών συμφερόντων εταιρεία δεξαμενόπλοιων, η Okeanis Eco Tankers, με συνολική απόδοση 56,8%.
Τα capesizes στρέφουν το ενδιαφέρον ξανά στα bulkers
Για την αγορά ξηρού φορτίου, ο Nokta σημειώνει ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών αυξήθηκε αισθητά όταν οι ναύλοι των capesize ξεπέρασαν το “μαγικό” όριο των 50.000 δολαρίων ημερησίως πριν από περίπου έναν μήνα. Παρότι οι ναύλοι έχουν υποχωρήσει ελαφρώς τις τελευταίες εβδομάδες, εκτιμά ότι πρόκειται κυρίως για εποχική διόρθωση.
“Η αγορά spot εξακολουθεί να στηρίζεται σε ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και οι επενδυτές δείχνουν μεγαλύτερη διάθεση να τοποθετηθούν στον κλάδο”, αναφέρει.
Η Himalaya Shipping, εισηγμένη στο Όσλο, είναι η μοναδική εταιρεία ξηρού φορτίου που συγκαταλέγεται στις κορυφαίες μετοχές του εξαμήνου, με άνοδο 50,9%.
Containers: Προτίμηση στους owners αντί στους liners
Στον κλάδο των containerships, σύμφωνα με τον Nokta, οι επενδυτές εμφανίζουν μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τις εταιρείες που διαθέτουν πλοία προς ναύλωση (tonnage providers) παρά για τους ίδιους τους liner operators. Αυτό συμβαίνει παρότι μεγάλοι όμιλοι όπως η AP Moller-Maersk έχουν αναβαθμίσει τις προβλέψεις κερδοφορίας τους για το υπόλοιπο του 2026.
Οι liner operators απέδειξαν ότι μπορούν να αυξήσουν τους ναύλους ακόμη και σε περιβάλλον αυξημένων τιμών καυσίμων λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή, ενώ διατήρησαν τις τιμές σε υψηλά επίπεδα ακόμη και μετά την αποκλιμάκωση του κόστους των bunkers.
Ωστόσο, σύμφωνα με τον Nokta, οι επενδυτές εμφανίζονται επιφυλακτικοί. “Υπάρχουν ανησυχίες για πιθανή επαναλειτουργία της Ερυθράς Θάλασσας αλλά και για την αυξημένη παράδοση νεότευκτων πλοίων προς το τέλος του έτους. Αντίθετα, υπάρχει μεγαλύτερο ενδιαφέρον για εταιρείες που διαθέτουν εξασφαλισμένα έσοδα για δύο ή τρία ακόμη χρόνια.”
Οι εταιρείες liner καταγράφουν άνοδο 13,9% στο πρώτο εξάμηνο (17,6% με τα μερίσματα), σημαντικά χαμηλότερη από τις εταιρείες εκμίσθωσης containerships, οι οποίες εμφανίζουν αποδόσεις 24,2% και 27,8% αντίστοιχα.
Στον κλάδο μεταφοράς αερίων, οι επενδυτές δείχνουν σαφή προτίμηση στις εταιρείες υγραερίου (LPG).
Οι Dorian LPG και BW LPG κατέγραψαν άνοδο κατά το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η Dorian ολοκλήρωσε το πρώτο εξάμηνο στην έκτη θέση των μεγαλύτερων κερδισμένων, με άνοδο 49,5%.
Επιβράδυνση τον τελευταίο μήνα αλλά αισιοδοξία για το δεύτερο εξάμηνο
Η Clarksons επισημαίνει ότι η ανοδική δυναμική των ναυτιλιακών μετοχών έχει επιβραδυνθεί τις τελευταίες 30 ημέρες. Μόλις επτά από τις 37 μετοχές που παρακολουθεί κατέγραψαν άνοδο, ενώ ο μέσος όρος της αγοράς εμφάνισε απώλειες περίπου 5%.
Παρ’ όλα αυτά, ο Omar Nokta εκτιμά ότι το δεύτερο εξάμηνο του 2026 μπορεί να αποδειχθεί ιδιαίτερα θετικό, κυρίως για τον κλάδο των δεξαμενόπλοιων, εφόσον προχωρήσει η επαναλειτουργία των μεταφορών από τη Μέση Ανατολή.
Όπως εξηγεί, η θετική επίδραση θα εξελιχθεί σε τρία στάδια. Το πρώτο αφορά την άμεση αύξηση των φορτώσεων από τη Μέση Ανατολή. Το δεύτερο, έπειτα από δύο έως τρεις μήνες, σχετίζεται με την επαναφορά της ισορροπίας μεταξύ διαθέσιμων πλοίων και φορτίων, οδηγώντας την αγορά στα ισχυρά επίπεδα που επικρατούσαν πριν από περίπου τέσσερις μήνες. Το τρίτο στάδιο αφορά την αναπλήρωση των παγκόσμιων αποθεμάτων πετρελαίου.
“Και οι τρεις αυτές φάσεις είναι θετικές για την αγορά. Αυτή είναι άλλωστε και η κυρίαρχη εκτίμηση της Wall Street”, καταλήγει ο Nokta.
