Την πεποίθηση ότι η Federal Reserve θα πρέπει να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια εξέφρασε ο επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής της JPMorgan Asset Management, Ντέιβιντ Κέλλι (David Kelly), καθώς εκτιμά ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα συνεχίσει να αποκλιμακώνεται και ότι δεν διαμορφώνονται οι συνθήκες για ένα παρατεταμένο σπιράλ μισθών και τιμών.
“Θα πρέπει να παραμείνουν (σ.σ. τα επιτόκια) σταθερά και, στην πραγματικότητα, πιστεύω ότι αυτό ακριβώς θα κάνουν”, δήλωσε ο Ντ. Κέλλι σε συνέντευξή του στο Bloomberg Television, μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων για τον δείκτη τιμών καταναλωτή του Ιουλίου.
Τα στοιχεία έδειξαν ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ παρέμεινε συγκρατημένος τον Ιούλιο, ενώ οι αμερικανικοί κρατικοί τίτλοι διατήρησαν τα κέρδη τους μετά την ανακοίνωση. Ο Κέλλι διακρίνει μια σαφή πορεία αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού, η οποία, όπως υποστηρίζει, στηρίζεται σε τρεις παράλληλες εξελίξεις: στην εξασθένηση της επίδρασης των δασμών σε ετήσια βάση, στην υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου με την ενίσχυση των προσδοκιών για τερματισμό του πολέμου στο Ιράν και στην αύξηση των μισθών με ρυθμό που εξακολουθεί να υπολείπεται του πληθωρισμού.
Το τελευταίο στοιχείο, σύμφωνα με τον ίδιο, στερεί από τις πληθωριστικές πιέσεις την απαραίτητη “καύσιμη ύλη” για να αυτοτροφοδοτηθούν και να υποχρεώσουν τελικά τη Fed σε νέα αύξηση επιτοκίων.
Όπως σημείωσε, η προσπάθεια επιτάχυνσης της διαδικασίας αποκλιμάκωσης δεν θα είχε όφελος. “Είναι σαν έναν τραυματισμό. Επουλώνεται αργά και, αν προσπαθήσεις να επιταχύνεις τη διαδικασία, το μόνο που θα καταφέρεις είναι να τα κάνεις χειρότερα“, είπε, προσθέτοντας ότι “δεν μπορεί να δημιουργηθεί σπιράλ μισθών και τιμών όταν οι μισθοί δεν αντιδρούν“.
Ο Ντ. Κέλλι άσκησε, παράλληλα, κριτική στην πρόσφατη επικοινωνιακή πολιτική της Fed, υποστηρίζοντας ότι η ομιλία του προέδρου της κεντρικής τράπεζας, Kevin Warsh, στο Jackson Hole στα τέλη Αυγούστου θα αποτελέσει κομβικό σημείο για τις αγορές.
“Θα πρέπει να υποχωρήσει κάπως από την ιδιαίτερα επιθετική ρητορική του και να παραδεχθεί και να αναγνωρίσει ότι έχει σημειωθεί κάποια πρόοδος στον πληθωρισμό“, ανέφερε ο Kelly. Παράλληλα, χαρακτήρισε “λανθασμένη πορεία” την πρόθεση της Fed να περιορίσει την επικοινωνία της με τις αγορές.
Σε ό,τι αφορά το ενδεχόμενο μιας αύξησης επιτοκίων με στόχο να σταθεροποιηθούν οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις μέσω της αποκατάστασης της αξιοπιστίας της Fed, ο Kelly χαρακτήρισε την απόφαση “οριακή”. Αντίθετα, προειδοποίησε ότι η ποσοτική σύσφιξη θα αποτελούσε πιο επικίνδυνο εργαλείο, καθώς θα ασκούσε ισχυρότερη πίεση στα μακροπρόθεσμα επιτόκια και θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει την αγορά εάν συνδυαζόταν με αύξηση των επιτοκίων.
Με τις χρηματοπιστωτικές αγορές να διατηρούν υψηλό επίπεδο μόχλευσης, ακόμη και μια σχετικά μικρή αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε, σύμφωνα με τον ίδιο, να προκαλέσει ευρύτερη ανατιμολόγηση των περιουσιακών στοιχείων.
“Εάν αυξήσεις τα επιτόκια και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια κινηθούν υψηλότερα, τότε ο πειρασμός να στραφούν οι επενδυτές σε λίγο μεγαλύτερη ασφάλεια θα ενισχυθεί — και αυτό θα μπορούσε να αφαιρέσει μέρος της δυναμικής από τις αγορές”, προειδοποίησε ο επικεφαλής της JP Morgan.
