Στα 57 ευρώ θέτει την τιμή στόχο για τη μετοχή της Metlen η Solidus, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς (Buy).
Στην ανάλυσή της για τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2026 και τις νέες δραστηριότητες του ομίλου, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το γάλλιο, η αποθήκευση ενέργειας και η άμυνα μπορούν να προσθέσουν συνολικά περίπου 3,7 ευρώ ανά μετοχή στη βασική αποτίμηση.
Το ποσό αντιστοιχεί περίπου στο 7% της συνολικής εκτιμώμενης αξίας, με την πορεία της μετοχής να εξακολουθεί να εξαρτάται κυρίως από την κερδοφορία των βασικών δραστηριοτήτων και την επίτευξη των μεσοπρόθεσμων στόχων.
Η Solidus αποτιμά τη Metlen με βάση τη μέθοδο Sum of the Parts (SOTP), εξετάζοντας χωριστά τις υφιστάμενες δραστηριότητες και την πρόσθετη αξία των νέων επιχειρηματικών πρωτοβουλιών.
Στο βασικό σενάριο υπολογίζει εύλογη αξία 50,7 ευρώ ανά μετοχή, ενώ στο θετικό σενάριο η αποτίμηση φτάνει τα 74 ευρώ.
Στο αρνητικό σενάριο υποχωρεί στα 30,5 ευρώ, αποτυπώνοντας το εύρος της αβεβαιότητας γύρω από τις προβλέψεις για την κερδοφορία και τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.
Η τιμή-στόχος των 57 ευρώ προκύπτει από τη στάθμιση των τριών σεναρίων, με βαρύτητα 15% στο αρνητικό, 45% στο βασικό και 40% στο θετικό.
Ρεκόρ εξαμήνου και χαμηλότερη μόχλευση
Σε λειτουργικό επίπεδο, η Metlen ανακοίνωσε έσοδα 3,987 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο, αυξημένα κατά 11% σε ετήσια βάση. Τα EBITDA ανήλθαν σε 550 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 24% και καταγράφοντας ιστορικό υψηλό εξαμήνου, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν στα 313 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 23%. Τα κέρδη ανά μετοχή ανήλθαν σε 2,18 ευρώ.
Παράλληλα, το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος μειώθηκε στα 2,612 δισ. ευρώ στις 30 Ιουνίου, από 3,107 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025, ενώ ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA υποχώρησε από 3,1 σε 1,7 φορές. Η Solidus επισημαίνει, ωστόσο, ότι μέρος της βελτίωσης του ισολογισμού συνδέεται με προκαταβολές πελατών στον τομέα των μετάλλων και με εισπράξεις από συναλλαγές ανακύκλωσης περιουσιακών στοιχείων, επομένως δεν αποτελεί στο σύνολό της μόνιμη μεταβολή.
Ανά δραστηριότητα, το EBITDA του τομέα Ενέργειας αυξήθηκε κατά 15%, στα 331 εκατ. ευρώ, ενώ στον τομέα Μετάλλων διαμορφώθηκε στα 149 εκατ. ευρώ, επίσης αυξημένο κατά 15%. Στις Υποδομές και Παραχωρήσεις, το EBITDA ενισχύθηκε στα 82 εκατ. ευρώ από 31 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, με τη βελτίωση να συνδέεται με υψηλότερους ρυθμούς εκτέλεσης και το μείγμα των έργων. Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι τα αποτελέσματα του εξαμήνου περιλαμβάνουν και σημαντική συμβολή από συναλλαγές του M RESET, οι οποίες δεν είναι επαναλαμβανόμενες, ενώ η διοίκηση αναγνώρισε πρόσθετο κόστος ολοκλήρωσης σε παλαιότερα έργα MPP.
Η διοίκηση επιβεβαίωσε τον στόχο για EBITDA 1 έως 1,15 δισ. ευρώ το 2026 και τον μεσοπρόθεσμο στόχο των 1,92 έως 2,08 δισ. ευρώ. Η Solidus τοποθετεί τη δική της εκτίμηση για το EBITDA του 2026 στα 1,05-1,10 δισ. ευρώ και προβλέπει ότι θα φτάσει τα 1,35 δισ. ευρώ το 2027. Κατά την εκτίμησή της, η απόσταση από τον μεσοπρόθεσμο στόχο σημαίνει ότι απαιτείται περαιτέρω επιτάχυνση της κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια.
