- -
Την πολύ θετική τους άποψη για τις προοπτικές των ελληνικών τράπεζων επιβεβαιώνουν οι Optima Bank και Euroxx Securities, έπειτα από τα ισχυρά αποτελέσματα του 2024. Υπογραμμίζουν το μεγάλο discount που έχουν έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ θέτουν ως top picks τους τις Alpha bank και Τράπεζα Πειραιώς. Πώς ο μέσος δείκτης NPE βρέθηκε κάτω από αυτόν των ισπανικών τραπεζών και κοντά σε αυτόν των ιταλικών τραπεζών.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η Optima Bank, το 2024 ήταν μια ακόμη εξαιρετικά ισχυρή χρονιά για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 19% σε ετήσια βάση λόγω της οργανικής κερδοφορίας καθώς και της περαιτέρω βελτίωσης της ρευστότητας, της ποιότητας του ενεργητικού και της δυναμικής του κεφαλαίου.
Πιο αναλυτικά, οι ελληνικές τράπεζες δημιούργησαν καθαρό κέρδος 4,47 δισ. ευρώ (+19% σε ετήσια βάση) λόγω των υψηλότερων καθαρών επιτοκιάκων εσόδων NII (+7% ετησίως), των εσόδων από προμήθειες (+17% ετησίως) και των χαμηλότερων προβλέψεων για ζημιές από δάνεια (LLPs) (-28% ετησίως).
Ο μέσος δείκτης NPE βελτιώθηκε στο 2,6% το 2024 από 3,5% το 2023, κάτω από αυτόν των ισπανικών τραπεζών (3,0%) και κοντά σε αυτόν των ιταλικών τραπεζών (2,4%), ενώ ο μέσος δείκτης κάλυψης διευρύνθηκε περαιτέρω στο 88,4%.
Τα καθαρά δάνεια σε επίπεδο ομίλων ανήλθαν σε 170,4 δισ. ευρώ (+12% σε ετήσια βάση), οι καταθέσεις σε 254,7 δισ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση) και το ενεργητικό σε 333,8 δισ. ευρώ (+9% σε ετήσια βάση).
Τα ενσώματα ίδια κεφάλαια ανήλθαν στα 31,1 δισ. ευρώ, η μέση απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) διαμορφώθηκε στο 15,7%, υψηλότερη από τις τράπεζες της ΕΕ που ήταν 15,2% και ο δείκτης CET1 fully loaded ήταν 15,7% το 2024, πολύ πάνω από τα ελάχιστα όρια και συμπεριλαμβανομένων των πληρωμών για το 2024 (μέσο payout στο 43%).
Σημειώνεται πως στους υπολογισμούς της η χρηματιστηριακή λαμβάνει υπόψη τα αποτελέσματα των τεσσάρων συστημικών – Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς – καθώς και αυτά της Optima Bank.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Optima επαναλαμβάνει την αξιολόγηση Αγοράς και στις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, με τις Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank να είναι οι κορυφαίες μας επιλογές, προσφέροντας ανοδικά περιθώριο της τάξης του 32% και του 24%, αντίστοιχα, σε σχέση με την τρέχουσα τιμή της μετοχής τους στο ταμπλό της λεωφόρου Αθηνών.
Όσον αφορά τις τιμές στόχους που δίνει η Optima, αυτές διαμορφώνονται στα 6,20 ευρω για την Τράπεζα Πειραιώς, στα 2,55 ευρώ για την Alpha Bank, στα 10,92 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 3,00 ευρώ για την Eurobank.
Από την πλευρά της και η Euroxx Securities θέτει τις Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς στα top picks από τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ενώ διατηρεί και για τις τέσσερις συστημικές σύσταση overweight, ανεβάζοντας τις τιμές στόχους.
Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή σημειώνει πως οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να υποαποδίδουν έναντι των ευρωπαϊκών, παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, το υποστηρικτικό guidance, τις υψηλότερες διανομές και τα ισχυρά μακροοικονομικά μεγέθη της χώρας.
Με βάση τους νέους υπολογισμούς της, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με Ρ/Ε στο 6x για το 2025, με το discount να υπερβαίνει το 30%, ενώ το discount για τις Αlpha Bank και Πειραιώς είναι κοντά στο 40%. Όπως τονίζει, παραμένει bullish για τον κλάδο και αναβαθμίζει τις τιμές – στόχους που δίνει.
Ειδικότερα, για την Εθνική Τράπεζα δίνει τιμή – στόχο τα 12,1 ευρώ από 11 ευρώ πριν βλέποντας περιθώριο ανόδου 29%, για την Eurobank την τοποθετεί στα 3,5 ευρώ από 3 ευρώ με περιθώριο ανόδου 42%, για την Πειραιώς είναι στα 7,00 ευρώ από 6,3 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 48% και για την Alpha Bank είναι στα 3,2 ευρώ από 2,7 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 57%.
Ο λόγος που θέτει ως κορυφαίες επιλογές της τις Alpha και Πειραιώς είναι ότι η πρώτη έχει το χαμηλότερο δείκτη P/TBV, διαφοροποίησης των NII και ισχυρές δυνατότητες διανομής, ενώ η δεύτερη έχει μεγάλο discount σε όρους P/E και έχει τις ισχυρότερες επιδόσεις στο μέτωπο της αποδοτικότητας.
Όπως σημειώνει η Euroxx, το θετικό outlook που διατηρεί για τον κλάδο βασίζεται στο ότι αναμένει υγιή αύξηση των χορηγήσεων, με μέση ετήσια άνοδο 8% το 2025- 2027, ισχυρή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και χαμηλότερο κόστος κινδύνου (στις 40-50 μ.β). Η κερδοφορία αναμένεται να περιοριστεί το 2025 λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων, αλλά η αύξηση των κερδών ανά μετοχή EPS αναμένεται να συνεχιστεί από το 2026-2027 και μετά, όπως τονίζει.
Η χρηματιστηριακή υπολογίζει payout στο 50% για τις Eurobank, Αlpha και Πειραιώς και 60% για την Εθνική.
