Σε τροχιά να περάσουν από το discount σε premium έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών βλέπει τις ελληνικές τράπεζες η Euroxx, καθώς αποτυπώνουν την δυναμική πιστωτική ανάπτυξη, το ισχυρό εγχώριο μακροοικονομικό περιβάλλον, τις υψηλότερες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTEs), αλλά και τις καλύτερες μερισματικές αποδόσεις.
Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, παρά τα ισχυρά αυτά θεμελιώδη μεγέθη, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών τους. Με δεδομένη την υπεροχή των θεμελιωδών μεγεθών τους, η Euroxx εκτιμά ότι θα πρέπει πλέον να αποτιμώνται με premium, προχωρώντας σε περαιτέρω αναβάθμιση των τιμών-στόχων κατά περίπου 20%, ως αποτέλεσμα τόσο των υψηλότερων εκτιμήσεων για τα κέρδη όσο και των υψηλότερων σχετικών αποτιμήσεων.
Ειδικότερα, για την Εθνική η νέα τιμή στόχος είναι στα 22 ευρώ, από 19,4 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank στα 6,3 ευρώ, από 5,3 ευρώ, για την Πειραιώς στα 13 ευρώ, από 11 ευρώ και για την Alpha Bank στα 5,8 ευρώ, από 5,2 ευρώ προηγουμένως.
Η Euroxx δηλώνει bullish και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με την Eurobank να εμφανίζει, κατά την εκτίμησή της, το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου. Ο βασικός λόγος είναι ο χαμηλότερος δείκτης P/E, σε συνδυασμό με την ισχυρή αναπτυξιακή ιστορία που παρουσιάζει η τράπεζα στην περιοχή.
Ανθεκτική ανάπτυξη κερδών
Η χρηματιστηριακή αναβάθμισε περαιτέρω τις προβλέψεις της για τις ελληνικές τράπεζες, κατά μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2026 και τη διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλότερα επίπεδα.
Σύμφωνα με τη Euroxx, ο βασικός καταλύτης για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο παραμένει η πιστωτική επέκταση και η αύξηση των εσόδων πέραν των καθαρών εσόδων από τόκους (non-NII). Η μακροπρόθεσμη προοπτική για την πιστωτική ανάπτυξη παραμένει θετική, με κινητήρια δύναμη το εταιρικό σκέλος, ενώ θετικές ενδείξεις αρχίζουν να εμφανίζονται και στη στεγαστική πίστη.
Παράλληλα, η υγιής αύξηση των προμηθειών αναμένεται να στηρίξει ισχυρή αύξηση των καθαρών κερδών, με CAGR περίπου 10% έως το 2028.
Υψηλότερα κέρδη, υψηλότερες τιμές-στόχοι
Η Euroxx έχει αυξήσει τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη των ελληνικών τραπεζών κατά μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό για το 2026, ενώ εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για τις προβλέψεις της παραμένουν με ανοδική κλίση, λόγω των υψηλότερων επιτοκίων και της συνεχιζόμενης υπεραπόδοσης της ελληνικής οικονομίας.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η χρηματιστηριακή τοποθετεί τη δίκαιη αξία των ελληνικών τραπεζών σε περίπου 13 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 (P/E 2027), επίπεδο που αντιστοιχεί σε περίπου 15% premium έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
«Συνολικά, παραμένουμε θετικοί για τον κλάδο και έχουμε εμπιστοσύνη στις εκτιμήσεις μας για τα κέρδη της περιόδου 2026-2028», καταλήγει η Euroxx.
