Με θέσεις overweight στις ευρωπαϊκές τράπεζες εμφανίζονται συνολικά οι επενδυτές, σύμφωνα με την UBS, η οποία θεωρεί ότι η στάση αυτή δικαιολογείται από την ελκυστική αύξηση των κερδών ανά μετοχή, τις χαμηλές αποτιμήσεις, αλλά και τις βελτιωμένες κυκλικές συνθήκες.
Η ελβετική τράπεζα εκτιμά αύξηση των EPS κατά 13% το 2026, 15% το 2027 και 10% το 2028, ενώ αναμένει ότι η αύξηση των χορηγήσεων, τα επιτόκια και η μεγαλύτερη κλίση της καμπύλης αποδόσεων θα οδηγήσουν σε θετικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων κερδοφορίας μέσα στους επόμενους 1-2 μήνες. Παράλληλα, αξιολογεί θετικά και τη βελτίωση του ρυθμιστικού περιβάλλοντος.
Η UBS προειδοποιεί ότι η σχετικά ομοιόμορφη τοποθέτηση των επενδυτών δημιουργεί κίνδυνο σε περίπτωση που οι συνθήκες εξελιχθούν διαφορετικά από τις προσδοκίες
Η UBS σημειώνει ότι, παρά τη θετική στάση απέναντι στον κλάδο, δεν διαπιστώνει προς το παρόν ισχυρή διάθεση των επενδυτών να αυξήσουν σημαντικά τις συνολικές θέσεις τους ή να προχωρήσουν σε ουσιαστικές αλλαγές στις επιλογές τους. Η τρέχουσα μεταβλητότητα στο γεωπολιτικό μέτωπο, στις αποδόσεις των ομολόγων και στις προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης λειτουργεί ανασταλτικά βραχυπρόθεσμα.
Ωστόσο, εκτιμά ότι η άνοδος των προβλέψεων για τα κέρδη, η αναθεώρηση προς τα πάνω των παραδοχών για τα επιτόκια και η αυξημένη μόχλευση του ιδιωτικού τομέα μπορούν να οδηγήσουν σε υψηλότερες εκτιμήσεις κερδών, περισσότερες συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων και, τελικά, σε επαναξιολόγηση του κλάδου.
Μάλιστα, ακόμη και χωρίς μια τέτοια επαναξιολόγηση των ευρωπαϊκών τραπεζών, η UBS εκτιμά ότι ο κλάδος μπορεί να προσφέρει συνολική απόδοση περίπου 35% την επόμενη διετία. Κατά την άποψή της, η δυνητική αυτή απόδοση είναι επαρκής, δεδομένης της σχέσης ανόδου και καθόδου που προκύπτει από τις εκτιμήσεις και των τρεχουσών αποτιμήσεων.
Οι σκανδιναβικές τράπεζες εμφανίζονται λιγότερο δημοφιλείς μεταξύ των επενδυτών
Μεταξύ των επιλογών η Πειραιώς
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η διαπίστωση της UBS ότι οι επενδυτές αναζητούν περισσότερο μετοχές με ιδιοσυγκρασιακά χαρακτηριστικά, καθώς υπάρχει κάποια δυσφορία για το γεγονός ότι μεγάλο μέρος της πορείας του κλάδου καθορίζεται από τις μακροοικονομικές εξελίξεις.
Στις μετοχές που οι επενδυτές θεωρούν ότι προσφέρουν περισσότερο «stock-driven» επενδυτικό story περιλαμβάνονται, μεταξύ άλλων, οι ABN Amro, Bawag, BCP, Raiffeisen, Πειραιώς, Santander και Standard Chartered.
Αντίθετα, σύμφωνα με την UBS, οι σκανδιναβικές τράπεζες εμφανίζονται λιγότερο δημοφιλείς μεταξύ των επενδυτών, λόγω των χαμηλότερων προβλέψεων για την αύξηση των κερδών τους και των υψηλότερων αποτιμήσεών τους.
Οι κίνδυνοι για τα «αγαπημένα» χαρτιά
Η UBS προειδοποιεί, πάντως, ότι η σχετικά ομοιόμορφη τοποθέτηση των επενδυτών δημιουργεί κίνδυνο σε περίπτωση που οι συνθήκες εξελιχθούν διαφορετικά από τις προσδοκίες και οδηγήσουν σε σημαντικές αλλαγές στις χαρτοφυλακιακές θέσεις.
Στα βρετανικά τραπεζικά χαρτιά που έχουν υψηλή συμμετοχή στα χαρτοφυλάκια περιλαμβάνονται οι Barclays, Lloyds και NatWest, ενώ αντίστοιχα στις γαλλικές τράπεζες ξεχωρίζουν οι BNP Paribas, Crédit Agricole και Société Générale.
Η UBS επισημαίνει ότι τόσο η Γαλλία όσο και η Βρετανία είναι ευάλωτες σε ένα περιβάλλον υψηλότερου πληθωρισμού, για διαφορετικούς λόγους, ενώ τους επόμενους μήνες ακολουθούν σημαντικές πολιτικές ημερομηνίες, με τους προϋπολογισμούς των δύο χωρών και τις γαλλικές προεδρικές εκλογές. Παρά τους κινδύνους, ο οίκος διατηρεί έκθεση και στις δύο αγορές, θεωρώντας ελκυστικούς τόσο τους ρυθμούς αύξησης των κερδών όσο και τις αποτιμήσεις.
Σε ένα σενάριο, ωστόσο, σημαντικά υψηλότερου στασιμοπληθωρισμού από αυτόν που προβλέπεται σήμερα, η UBS εκτιμά ότι οι συγκεκριμένες overweight θέσεις θα αντιμετώπιζαν πιέσεις, με τους επενδυτές να αναζητούν εναλλακτικές στις αγορές με κυμαινόμενα επιτόκια, όπως η Ελλάδα —την οποία η UBS προτιμά—, η Ιταλία, η Ιρλανδία, η Ισπανία και η Πορτογαλία.
