Τα τρία τέταρτα του παγκόσμιου carry trade έχουν πλέον εκκαθαριστεί, μετά το πρόσφατο sell-off που διέγραψε τα κέρδη του 2024, σημειώνει η JP Morgan.
Το carry trade είναι μια επενδυτική τακτική που περιλαμβάνει τον δανεισμό σε νομίσματα εντός περιβάλλοντος χαμηλών επιτοκίων και τοποθετήσεις σε υψηλότερης απόδοσης assets, η οποία είχε καταστεί ιδιαίτερα δημοφιλής το 2024 και κυρίως στο γιεν, καθώς το ιαπωνικό νόμισμα είχε υποχωρήσει σε χαμηλό σχεδόν 40 ετών έναντι του δολαρίου.
Ωστόσο, η μικρή αύξηση επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας την Ιαπωνίας (στο 0,25% από 0,1%), με στόχο να στηρίξει την ισοτιμία της χώρας, είχε ως αποτέλεσμα την έντονη ανατίμηση του γιεν και τη μαζική εκκαθάριση carry trades στο ιαπωνικό νόμισμα, με τριγμούς που έπληξαν σχεδόν όλες τις κατηγορίες assets.
Σύμφωνα με σημείωμα αναλυτών της JP Morgan, οι αποδόσεις στα «καλάθια» νομισμάτων των G10, των αναδυόμενων αγορών και των παγκόσμιων carry trades που παρακολουθεί η τράπεζα, έχουν απώλειες περί του 10% από τον Μάιο. Συγκεκριμένα, οι κινήσεις των επενδυτών έχουν διαγράψει πλέον τις αποδόσεις του 2024, καθώς και μεγάλο μέρος των κερδών από τα τέλη του 2022 μέχρι σήμερα.
«Οι τιμές spot στο καλάθι του carry trade υποδηλώνουν ότι το 75% αυτής της τακτικής έχει εκκαθαριστεί», αναφέρει η ομάδα της JP Morgan, τονίζοντας ότι «ο χρόνος μετρά αντίστροφα και για τo carry trade σε ισοτιμίες της G10».
Όπως προαναφέρθηκε, τα carry trades κατέρρευσαν την περασμένη εβδομάδα, μετά τη σημαντική αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας, η οποία συνέπεσε με ορισμένα αποθαρρυντικά στοιχεία για την ανεργία στις ΗΠΑ.
Το πρόσφατο sell-off είχε διπλάσια έκταση από ό,τι είθισται στην εκκαθάριση carry trades, με τους αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας να εκτιμούν ότι υπάρχει μια μικρή πιθανότητα ανάκαμψης τον Αύγουστο, «καθώς η ατζέντα της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ έχει λίγες καταχωρήσεις σε αυτή την περίοδο και η μεταβλητότητα έχει ήδη αρχίσει να περιορίζεται».
Ωστόσο, οι ίδιοι επισημαίνουν ότι η στρατηγική carry trade, πλέον, «δεν προσφέρει μία ελκυστική ανταμοιβή ρίσκου», εξηγώντας ότι οι «ισοτιμίες έχουν βυθιστεί από τα υψηλά του 2023 και δεν υφίσταται αξιόλογη αποζημίωση στη διακράτηση ισοτιμιών υψηλού beta (σ.σ μεταβλητότητας) αναδυόμενων αγορών εν αναμονή των αμερικανικών εκλογών και υπό το ρίσκο μιας νέας διαφοροποίησης των τιμών, αν υποχωρήσουν ξανά οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων».