Η Banco Santander SA υπενθύμισε στους επενδυτές ότι τα «ζουμερά» ομόλογα μπορούν να κρύβουν δυσάρεστες εκπλήξεις.
Η απόφαση της τράπεζας να μην «καλέσει» τη δέσμευση των 1,5 δισ. Ευρώ (1,33 δισ. Δολ.) πιστεύεται ότι είναι η πρώτη του είδους της στη λεγόμενη πρόσθετη αγορά ομολόγων πρώτης βαθμίδας. Το χρέος της AT1 θεωρείται ιδιαίτερα επικίνδυνο, διότι έχει διαρκή ωρίμανση – αφήνοντας τους εκδότες ελεύθερους να μην αποπληρώνουν τους ομολογιούχους.
Μέχρι την Τρίτη, οι εκδότες πάντοτε εξαγόραζαν τους τίτλους -κυρίως από την πρώτη τους αποκαλούμενη ημερομηνία κλήσης- ως ευγένεια για τους επενδυτές που αναζητούσαν την επιλογή να πουλήσουν μέρος του χρέους. Και η κατηγορία του χρέους έχει προσελκύσει τους επενδυτές επειδή τείνει να πληρώνει υψηλότερους τόκους από άλλους τύπους τραπεζικών ομολόγων.
Η απόφαση του Santander εγείρει ερωτήματα σχετικά με το εάν οι επενδυτές θα αρχίσουν να υποκύπτουν σε AT1s, γεγονός που θα μπορούσε να αναγκάσει τις ευρωπαϊκές τράπεζες να επανεξετάσουν έναν βασικό τρόπο με τον οποίο έχουν εκδώσει τετοιους τιτλους.
“Αυτή είναι μια μεγάλη έκπληξη, η πρώτη φορά που μια μεγάλη τράπεζα δεν έχει καλέσει τίτλους AT1”, δήλωσε ο Tom Kinmonth, στρατηγικός σταθερού εισοδήματος στην ABN Amro Bank. “Είναι ένα σημάδι ότι η υπόλοιπη αγορά ίσως χρειαστεί να τους ανατιμήσει”.
Ο Michael Strachan, διευθυντής των μέσων ενημέρωσης και των οικονομικών επικοινωνιών στο Santander, δήλωσε ότι η τράπεζα είχε λάβει την απόφαση αφού εξισορρόπησε “τα συμφέροντα όλων των επενδυτών”. Σε ένα ηλεκτρονικό ταχυδρομείο, ο Strachan πρόσθεσε ότι η τράπεζα θα συνεχίσει να παρακολουθεί στενά την αγορά και θα επιδιώξει επιλογές κλήσεων άσκησης όπου πιστεύουμε ότι είναι σωστό να το πράξουμε “.
Με το να μην το εξαγοράσουν κατά την πρώτη ημερομηνία κλήσης τους, η Santander θα αφήσει τα ομόλογα εκκρεμή, αλλά θα αλλάξει από ένα σταθερό επιτόκιο σε ένα χαμηλότερο επιτόκιο κυμαινόμενου κουπονιού. Αυτό θα της επιτρέψει να καταλήξει να πληρώσει ένα χαμηλότερο κουπόνι για το χρέος, 5,54%, από ό, τι θα εκδίδοντας νέα ομόλογα. Η τράπεζα εξέδωσε AT1 σε δολάριο αυτή την εβδομάδα στο 7,5%, για παράδειγμα.